20210429-山西证券-广州酒家-603043.SH-餐饮业务需求好转带动公司业绩增长__3页_682kb

广州酒家 (603043.SH) 总结

核心内容

广州酒家（603043.SH）在2021年第一季度实现业绩显著增长，主要得益于餐饮业务需求恢复和速冻食品业务的持续增长。同时，公司通过广东省外扩张和直销渠道的快速发展，进一步增强了市场竞争力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现：2021年第一季度公司营收达6.7亿元，同比增长28.73%；归母净利润达4757万元，同比增长289.64%；扣非归母净利润达4481万元，同比增长257.44%。
• 业务恢复：受疫情影响，2020年同期餐饮业务几乎停滞，但2021年Q1餐饮业务营收同比增长105.33%，恢复至疫情前水平。
• 产品线表现：
  • 月饼系列：营收同比微降9.72%，主要受淡季影响。
  • 速冻食品：营收同比微降1.6%，但全年仍保持增长趋势。
  • 其他产品：营收同比增长30.1%，受益于春节年货需求恢复。
• 渠道拓展：直销与经销收入占比基本持平，直销业务增长迅速，占比达49.37%；广东省外营收增长32.93%，显示公司在全国市场的扩张成效。
• 财务指标：毛利率从39.3%提升至52.1%，费用率下降，整体盈利能力增强；ROE从18.1%提升至45.0%，显示公司资产回报率显著提高。
• 盈利预测：预计2021-2023年EPS分别为1.50、1.89、2.20，对应PE分别为27.7、22.0、18.9，公司未来盈利增长潜力较大。
• 投资建议：分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司业务全面恢复，渠道和产品线持续优化，具备良好的增长前景。

关键信息

市场表现

• 收盘价：41.58元
• 年内最高/最低：45.47元/28.56元
• 流通A股/总股本：1.31亿/4.04亿
• 流通A股市值/总市值：167.98亿

基础数据

• 基本每股收益：0.11元
• 每股净资产：6.28元
• 净资产收益率：1.86%

财务预测

财务比率

存在风险

• 食品原材料价格上涨
• 大股东减持
• 疫情对餐饮行业可能造成的影响

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场表现20%以上），增持（相对强于市场表现5%~20%），中性（相对市场表现在-5%~+5%之间波动），减持（相对弱于市场表现5%以下）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场整体表现），中性（行业与整体市场表现基本持平），看淡（行业弱于整体市场表现）。

分析师信息

• 姓名：张晓霖
• 执业登记编码：S0760521010001
• 电话：010-83496312
• 邮箱：zhangxiaolin@sxzq.com

公司背景

• 公司名称：广州酒家
• 公司地址：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层
• 联系方式：电话：010-83496336
• 网址：http://www.i618.com.cn

财务摘要

• 资产负债表：
  • 流动资产：2020年为2,313百万元，预计2021年增长至2,658百万元。
  • 非流动资产：2020年为1,525百万元，预计2021年下降至1,151百万元。
  • 资产总计：2020年为3,837百万元，预计2021年为3,809百万元。
• 利润表：
  • 营业收入：2020年为3,287百万元，预计2021年增长至4,126百万元。
  • 营业利润：2020年为578百万元，预计2021年增长至760百万元。
  • 净利润：2020年为464百万元，预计2021年增长至623百万元。
• 现金流量表：
  • 经营活动现金流净额：2020年为808百万元，预计2021年为802百万元。
  • 投资活动现金流净额：2020年为-629百万元，预计2021年为-1,322百万元。
  • 筹资活动现金流净额：2020年为191百万元，预计2021年为-373百万元。

结论

广州酒家在2021年Q1业绩表现亮眼，受益于餐饮业务恢复和速冻食品业务增长。公司通过直销渠道和广东省外扩张，提升了市场占有率和盈利能力。分析师张晓霖维持“增持”评级，认为公司未来三年业绩有望持续增长，PE逐步下降，投资价值提升。但需关注食品原材料价格波动、大股东减持及疫情对餐饮行业的影响等风险因素。