20220806-天风证券-利扬芯片-688135.SH-22年上半年营收增速亮眼_3nm测试高筑壁垒利好长期发展_3页_749kb

利扬芯片（688135）总结

核心内容

利扬芯片在2022年上半年实现了营收增长，尽管净利润有所下滑，但公司通过战略性的布局和高研发投入，展现出长期发展的潜力。

主要观点

• 营收增长显著：2022年上半年营业收入达到2.26亿元，同比增长41.83%，保持了强劲的增长势头。
• 净利润下滑原因：净利润为1359.92万元，同比下降65.69%，主要由于提前使用IPO资金进行拓厂扩产、股权激励费用及研发费用的增加。
• 研发与测试能力：公司已掌握3nm芯片测试能力，成为全球第一颗3nm芯片测试开发的先行者，为未来高毛利中高端测试市场奠定基础。
• 高毛利率优势：高端芯片测试平台毛利率约为70%，随着芯片制程升级和复杂度提升，公司有望在高毛利赛道持续受益。
• 产能释放与项目进展：公司持续推进新厂建设，并在东莞和上海新增测试基地，预计项目达产后年均可产生约6.46亿元收入。
• 股权激励与人才战略：实施股权激励计划，向11名高管及技术骨干授予44万股限制性股票，增强核心团队稳定性，推动长期发展。
• 客户与产品结构优化：公司持续开发中高端客户，在高算力、5G通讯、微处理器、工业控制等领域测试业务快速增长。
• 盈利预测乐观：预计公司2022/2023/2024年净利润分别为1.6/2.1/2.5亿元，维持“买入”投资评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 销售区域集中
• 劳动力成本上升
• 疫情加重
• 研发技术人员流失

投资评级

• 行业：电子/半导体
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：39.35元
• 目标价格：未提供

战略布局

• 测试能力：公司已成功调试7月3nm先进制程工艺的芯片测试方案，标志着其在3nm芯片测试领域的领先地位。
• 研发投入：上半年研发费用为3,470.19万元，同比增长107.27%，占营业收入比例为15.34%，以支持中高端测试方案的发展。
• 专利积累：新增专利21项，累计获得144项专利，增强技术壁垒。
• 产能释放：新厂建设及测试基地扩展，预计释放更多晶圆测试产能（12英寸并向下兼容8英寸）。
• 客户结构优化：在高算力、5G通讯、微处理器、工业控制等中高端领域持续深耕，客户粘性强。

下游应用布局

• 5G通讯：公司在该领域测试业务保持快速增长。
• 汽车电子：已获得相关认证，涉及MCU、多媒体主控芯片、传感器等领域。
• 物联网、指纹识别、金融IC卡、北斗导航：在这些新兴应用领域已取得优势。

未来展望

• 技术优势：凭借3nm测试能力、高研发投入及差异化竞争优势，公司有望在中高端测试市场持续增长。
• 业绩预测：公司未来三年净利润预计持续增长，从1.6亿元增至2.5亿元。
• 市场信心：分析师看好公司长期发展，认为其在高毛利赛道和中高端客户绑定下，业绩将持续增厚。

股价走势

• 股价趋势图：附有股价走势图，显示公司股价波动情况。

总结

利扬芯片在2022年上半年展现出强劲的营收增长，尽管受到短期成本上升的影响，净利润有所下滑，但其在3nm芯片测试领域的领先地位、高研发投入及产能释放计划，为其长期发展奠定了坚实基础。公司持续优化客户和产品结构，拓展中高端测试市场，未来业绩增长可期。