20180903-东兴证券-有色金属回调_黑色系全面下跌_16页_1mb

报告摘要

2018年9月3日商品周报总结

核心内容

贵金属价格大体下跌

本周贵金属价格整体下跌，黄金和白银在内外盘均出现下跌趋势。其中，COMEX黄金下跌0.63%，收于1206.90美元/盎司；COMEX白银下跌2.41%，收于14.58美元/盎司。SHFE黄金小幅上涨0.71%，收于267.80元/克；SHFE白银下跌0.59%，收于3515.00元/千克。现货黄金下跌0.49%，收于1201.50美元/盎司；现货白银下跌2.18%，收于14.53美元/盎司。

黄金价格相对坚挺，主要受贸易战引发的避险情绪支撑，新兴国家货币贬值使得黄金成为保值工具，短期内黄金贬值压力较小。

有色金属涨幅缩小，黑色金属震荡下跌

本周有色金属涨幅缩小，SHFE铜价波动不大，仅微涨0.04%；SHFE铝价上涨2.32%，SHFE锌价上涨1.87%，SHFE铅价上涨2.06%。黑色金属表现不佳，螺纹钢下跌5.68%，SHFE热轧卷板下跌5.55%，DCE铁矿石下跌1.22%。

黑色金属回调主要由于前期价格高位、需求疲软和高库存，而有色金属涨幅缩小则与中美贸易战影响有关。

国际油价普遍上涨，黑色系下跌

国际原油价格整体上涨，NYMEX轻质原油、WTI原油和布伦特油分别上涨1.91%、1.97%和2.93%，收于69.88、69.88和77.45美元/桶。尽管供给端伊朗石油减产和OPEC减产执行率较高，但需求端受中美贸易冲突和夏季用油旺季结束影响，油价上行空间有限，预计维持当前价格。

国内焦炭和焦煤价格下跌，DCE焦炭下跌4.91%，DCE焦煤下跌3.29%。天然气价格小幅上涨0.72%，主要因天气炎热导致需求增加，但随着夏季结束，上涨动力不足。

农产品表现弱势，部分逆势上涨

本周主要农产品期货表现较弱，CZCE白糖下跌1.81%，CZCE棉花下跌1.24%，CZCE菜粕下跌1.65%，DCE豆一、DCE鸡蛋小幅下跌，DCE玉米和CBOT玉米齐涨。豆油和豆粕价格微跌，主要因美国中西部丰收在即和需求不足。玉米上涨主要由于天气因素导致减产，以及下游淀粉企业复苏带来的需求增加。

化工品大部分下跌，PTA和沥青强势上涨

本周化工品价格整体下跌，SHFE橡胶下跌0.92%，SHFE沥青上涨4.38%，CZCE玻璃下跌2.05%，CZCE PTA上涨5.19%，DCE塑料、聚丙烯和PVC价格也出现不同程度下跌。PTA价格持续上涨，短期仍看涨，主要因PX供应偏紧和成本支撑。

主要观点

黄金：受避险情绪支撑，价格相对稳定，短期内贬值压力较小。
白银：内外盘均下跌，市场情绪偏弱。
原油：价格整体上涨，但上涨动力不足，预计维持当前水平。
黑色系：回调为主，受需求疲软和高库存影响。
农产品：多数下跌，但玉米和豆油逆势上涨。
化工品：整体下跌，但PTA和沥青表现强势。

关键信息

贵金属：黄金内外盘走势分化，白银内外盘均下跌。
原油：供给端伊朗减产和OPEC减产执行率高，但需求端疲软。
黑色系：螺纹钢、热轧卷板和铁矿石价格下跌，主要因需求疲软和库存高企。
农产品：白糖、棉花、菜粕等下跌，玉米和豆油逆势上涨。
化工品：PTA和沥青价格强势上涨，其他化工品价格下跌。

分析师与研究助理信息

分析师：
- 谭松：经济学博士，宏观经济和固定收益分析师，9年证券从业经验。
- 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，从事宏观研究。
研究助理：
- 康明怡：经济学博士，曾执教于复旦大学，参与多项研究项目。
- 汤黎明：经济学博士，宏观经济研究员，参与多项国家级研究课题。
- 张怀志：经济学博士，宏观经济分析师，参与多项国家自然科学基金和科技部项目。