20221023-申港证券-建筑材料行业研究周报_建材估值周期真正进入底部_15页_1mb

建材行业投资摘要总结

核心内容概述

当前建材行业处于估值周期底部，龙头企业如东方雨虹、北新建材、伟星新材、旗滨集团等估值已降至历史低位或极值，市场情绪悲观，但具备较大的潜在回报率。随着地产周期和基建投资的调整，建材板块迎来估值修复机会。

主要观点

• 建材估值周期与地产周期高度相关：建材龙头估值波动与地产销售增长情况紧密相关，当前估值已进入历史低位。
• 龙头企业估值显著低于市场：东方雨虹市盈率（TTM）与万得全A市盈率比值为1.02，市净率比值为1.44；北新建材市盈率比值为0.72，市净率比值为1.26，均接近历史最低水平。
• 伟星新材具备消费属性，估值波动较小：其相对市场估值水平通常在1-2之间波动，且在行业低谷期反而出现估值抬升。
• 旗滨集团估值处于低位，具备成长性：传统玻璃业务估值已消化至历史较低水平，同时在新材料业务方面有较大增长潜力。
• 地产周期低谷持续时间长，但并非终点：地产销售降幅收窄，基建投资保持高位，市场预期逐步改善，行业基本面有望逐步修复。

关键信息

市场表现

• 截至10月21日，建材板块本周下跌3.9%，年初至今涨幅为-31.55%。
• 个股涨幅前五：罗普斯金、中铁装配、三和管桩、深天地A、科顺股份。
• 个股跌幅前五：东宏股份、坚朗五金、金晶科技、公元股份、金圆股份。

行业表现

• 玻璃行业：全国玻璃均价1739.07元/吨，环比微升0.29%。库存略增，行业处于去产能阶段，价格底部已探明。
• 水泥行业：全国水泥均价392.75元/吨，环比小幅上涨0.75%。熟料库容比下降，磨机开工负荷下降，价格修复趋势持续。
• 消费建材：毛利率向上修复，利润增速领先于营收增速，行业基本面逐步改善。

投资策略

• 稳增长链条：推荐钢结构龙头鸿路钢构，其规模红利持续兑现。
• 地产复苏：优先推荐消费属性强的伟星新材、逆境反转的三棵树，以及业绩稳健的兔宝宝和东方雨虹。
• 新材料：重点推荐旗滨集团，其传统业务保持高景气，同时在光伏玻璃领域具备成长空间。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

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