20220116-申港证券-建材行业研究周报_龙头业绩稳建材预期_玻璃进入窗口期_12页_1017kb

建材行业投资总结

核心内容概述

本报告聚焦建材行业龙头企业的最新业绩表现及市场动态，分析当前行业景气度与投资机会。重点推荐受益于基建投资和消费建材市占率提升的企业，同时提示地产链需求下滑、基建投资放缓及原材料价格波动等风险。

主要观点与关键信息

1. 建材龙头业绩表现

• 东方雨虹：全年营收318.92亿元，同比增长46.76%；归母净利润41.85亿元，同比增长23.5%，略超市场预期。四季度营收92.1亿元，同比增长36.39%，净利率16.38%，环比上升2.87pct。公司通过成本控制与风险管控有效应对原材料价格上涨及坏账压力，未来有望进一步提升市占率。
• 科顺股份：归母净利润同比下降29.24%至10.15%，四季度净利润-0.4亿元至1.3亿元，环比有所下滑。主要受原材料成本上升及坏账计提影响，但受益于2022年基建发力，防水业务有望受益于基建投资恢复。
• 鸿路钢构：全年新签销售合同额228.32亿元，同比增长31.46%；全年产量338.67万吨，同比增长35.15%。四季度合同单价同比上升21.65%，公司增速领跑行业，未来有望持续受益于基建投资升温。

2. 市场回顾

• 截至1月14日，建材板块周跌幅达6.89%，在申万31个板块中排名垫底；年初至今跌幅为4.72%，位列第25位。
• 个股涨幅前五：ST雅博、海螺型材、万里石、三圣股份、海南发展；跌幅前五：上峰水泥、洛阳玻璃、青龙管业、华新水泥、鲁阳节能。
• 建材板块整体承压，但部分子行业如玻璃、水泥表现优于行业整体。

3. 重点子行业跟踪

3.1 玻璃行业

• 全国玻璃均价2054.9元/吨，环比下降1.48%，降幅收窄。
• 重点监测省份库存总量3830万重量箱，环比增长1.7%。
• 期货价格本周上涨13.3%，预期春节后需求回暖，可能支撑价格。
• 光伏玻璃库存下降，价格企稳。天然气价格上涨，成本支撑明显。
• 推荐旗滨集团和信义玻璃，关注春节前后布局机会。

3.2 消费建材行业

• 龙头企业如东方雨虹、伟星新材、坚朗五金、三棵树等市占率持续提升。
• 坏账计提对业绩造成阶段性压力，但长期逻辑不变。
• 建议关注零售端占比高的企业，以及受益于基建投资的公司如中国联塑。

3.3 水泥行业

• 全国水泥均价475.92元/吨，环比下跌1.62%，同比上涨7.19%。
• 冬季需求边际下行，价格继续回落。全国熟料库容比均值为55.57%，库存微增。
• 建议关注海螺水泥、华新水泥等龙头，受益于基建投资形成的实物工作量。

投资策略

• 重点推荐：中国联塑（受益于基建投资）、旗滨集团（新成长期）、信义玻璃（市占率提升）、伟星新材（消费属性强）、东方雨虹（强者恒强）。
• 关注：水泥行业龙头及钢结构龙头鸿路钢构，其未来业绩有望受益于基建投资回暖。
• 短期逻辑：基建投资形成实物工作量仍是上半年经济工作主线，关注政策对地产资金链的支持传导。

风险提示

• 地产链需求下滑
• 基建投资放缓
• 原材料价格波动

行业评级体系

• 申港证券行业评级：增持、中性、减持

  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数收益率5%以上
  • 中性：6个月内收益率介于-5%至+5%之间
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数收益率5%以上

• 申港证券公司评级：买入、增持、中性、减持

  • 买入：6个月内收益率高于沪深300指数15%以上
  • 增持：6个月内收益率在5%至15%之间
  • 中性：6个月内收益率在-5%至+5%之间
  • 减持：6个月内收益率低于沪深300指数5%以上

行业数据概览

总结

建材行业当前面临短期业绩压力，但长期成长逻辑清晰。龙头企业如东方雨虹、科顺股份、鸿路钢构等在成本控制与市场拓展方面表现突出，具备较强竞争优势。基建投资回暖为行业带来新的增长点，而消费建材市占率提升仍是投资主线。建议投资者关注具备Alpha属性的龙头企业及受益于基建投资的品种，同时警惕地产链需求下滑及原材料价格波动风险。