20210803-开源证券-用友网络-600588.SH-公司信息更新报告_定增获证监会审核通过_标杆项目持续落地彰显竞争力_4页_812kb

用友网络（600588.SH）投资分析总结

核心内容概述

用友网络（600588.SH）在2021年8月2日获得证监会审核通过，实施定向增发募集资金52.98亿元，用于推进其云转型战略。公司持续聚焦云服务领域，通过标杆项目落地展现强大的产品竞争力，并通过限制性股票激励计划绑定核心人才，为长期发展提供保障。分析师维持“买入”投资评级，认为公司面临数智化、国产化、国际化三浪叠加的历史性机遇，有望加速发展。

主要观点

• 战略方向明确：公司持续推进云转型战略，YonBIP建设项目作为核心投入，旨在支撑客户商业创新，助力其成为全球领先的企业云服务供应商。
• 融资支持发展：定增项目将为公司提供充足资金，用于研发中心建设及补充流动资金，强化其在云服务领域的竞争力。
• 激励计划增强凝聚力：公司推出2021年限制性股票激励计划，覆盖2,076名员工，占员工总数的11.48%，以16.88元/股的较低价格激励核心骨干。
• 标杆项目落地：公司中标多个千万级项目，包括中国烟草总公司福建省公司营销上云、重庆中烟ERP、广西烟草商业智能财务共享中心及国投集团财务信息化一体化平台等，显示其在行业中的领先地位。
• 财务预测乐观：分析师预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.03亿元、11.05亿元、13.49亿元，EPS分别为0.28元、0.34元、0.41元，对应PE分别为142.6倍、116.5倍、95.5倍，显示出良好的增长预期。

关键信息

股票信息

• 当前股价：36.68元
• 一年最高最低：51.82元 / 29.52元
• 总市值：1,199.74亿元
• 流通市值：1,192.50亿元
• 总股本：32.71亿股
• 流通股本：32.51亿股
• 近3个月换手率：36.09%

定增项目

• 募集资金：52.98亿元
• 项目构成：
  • YonBIP建设项目：45.97亿元
  • 用友产业园（南昌）三期研发中心：6.28亿元
  • 补充流动资金及归还银行借款：7,343.51万元

财务预测摘要（2021-2023年）

财务比率

营运与成长能力

• 营业收入增长率（YOY）：2021年预计增长19.8%，2022年增长21.7%，2023年增长22.1%。
• 归母净利润增长率（YOY）：2021年下降8.6%，2022年增长22.3%，2023年增长22.1%。
• 总资产周转率：预计从0.5提升至0.7，显示资产使用效率逐步改善。
• 应收账款周转率：预计从6.8提升至6.8，保持稳定。
• 应付账款周转率：预计从5.8下降至4.0，反映供应链管理压力。

风险提示

• 宏观经济波动：客户采购可能受宏观经济变化影响。
• 云业务进展不及预期：云转型可能面临技术或市场推广的不确定性。

投资评级说明

• 买入（Buy）：预计相对市场表现强于20%。
• 评级标准：基于报告日后6-12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，如沪深300指数。

估值方法局限性

本报告的分析基于特定假设，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易，投资者应自行评估。

法律声明

本报告仅供开源证券客户参考，未经授权不得使用或分发。报告内容可能包含不准确或不完整信息，投资者应结合自身情况独立决策，不依赖本报告作为唯一依据。

总结

用友网络正通过定增项目和激励计划强化其云转型战略，展现强劲的增长潜力和市场竞争力。财务预测显示公司未来三年营收和净利润持续增长，PE逐步下降，反映市场对其未来盈利能力和估值的积极预期。尽管存在宏观经济波动和云业务进展风险，但公司仍维持“买入”评级，预计在数智化、国产化、国际化趋势下实现快速发展。