20221115-中国银河-消费品零售行业_10月社消增速放缓降至-0.5_基础生活必需品类与线上渠道相对表现更优_6页_733kb

消费品零售行业点评报告总结（2022年11月15日）

核心内容

2022年10月，社会消费品零售总额为4.03万亿元，同比名义下降0.5%。其中，限额以上单位消费品零售额同比下降0.5%，除汽车以外的消费品零售额同比下降0.9%。1-10月累计零售额为36.06万亿元，同比增长0.6%，显示消费市场整体呈现回暖趋势。

主要观点

• 消费市场波动：10月社消增速放缓，但全年累计仍保持正增长，表明消费市场在经历短期波动后，整体恢复态势未变。
• 线上渠道表现稳健：线上零售持续增长，成为消费复苏的重要支撑。1-10月实物商品网上零售额同比增长7.2%，线上份额占比稳步提升。
• 基础生活必需品表现优于可选消费品：粮油食品、饮料类等基本生活类商品保持稳健增长，而服装鞋帽、化妆品等可选消费品增速放缓，受疫情和促销节点影响较大。
• 疫情对消费结构的影响：疫情反复对线下消费（如餐饮、百货）形成压力，但随着复工复产推进，消费市场逐步恢复，政策支持和消费升级趋势持续。
• 行业长期前景积极：尽管短期受疫情影响，但消费市场具备较强的恢复能力，尤其是中高端消费和数字化转型成为重点发展方向。

关键信息

10月社消数据亮点

• 社会消费品零售总额：4.03万亿元，同比名义下降0.5%。
• 限额以上单位消费品零售额：1.43万亿元，同比下降0.5%。
• 除汽车以外的消费品零售额：3.66万亿元，同比下降0.9%。
• 餐饮收入：4,099亿元，同比下降8.1%。
• 商品零售：36,171亿元，同比增长0.5%。
• 线上零售：1-10月实物商品网上零售额同比增长7.2%，占社消总额比重26.21%。

基础生活必需品表现

• 粮油、食品类：10月同比增长8.3%，1-10月累计增长9.0%，受CPI上涨影响显著。
• 饮料类：10月同比增长4.1%，1-10月累计增长6.6%。
• 中西药品类：10月同比增长8.9%，1-10月累计增长9.3%，表现相对强劲。

可选消费品表现

• 服装鞋帽、针纺织品类：10月同比下降7.5%，1-10月累计下降4.4%，受疫情和促销节点影响。
• 化妆品类：10月同比下降3.7%，1-10月累计下降2.8%，短期承压但长期恢复可期。
• 金银珠宝类：10月同比下降2.7%，1-10月累计增长1.7%，婚庆等补偿性消费支撑市场。
• 日用品类：10月同比下降2.2%，1-10月累计增长1.6%，受节假日预购影响。

耐用品消费

• 家用电器和音像器材类：10月同比下降14.1%，1-10月累计下降0.8%，受“双十一”分流影响。
• 家具类：10月同比下降6.6%，1-10月累计下降8.2%，受房地产周期拖累。

疫情影响与恢复

• 2022年3-5月疫情反复导致消费增速下滑，6-9月逐步恢复，10月虽出现波动，但全年累计仍为正增长。
• 随着疫情管控优化、居民消费信心恢复，消费市场有望进一步向疫情前水平靠拢。

投资建议

• 重点推荐：具备经营确定性、品牌影响力和渠道优势的公司，如天虹百货、王府井、永辉超市、华致酒行、珀莱雅、贝泰妮、豪悦护理、稳健医疗等。
• 主题方向：继续关注“数字化”和“中高端消费下的‘专精特新’”两大主题。
• 风险提示：需警惕疫情持续超预期、消费者信心不足等风险。

行业趋势

• 线上渠道增长持续：线上零售占比提升，成为消费复苏的重要引擎。
• 线下渠道分化：超市、便利店等必需消费品渠道表现稳健，而百货、餐饮等可选消费品渠道受疫情影响较大。
• 政策支持显著：促消费政策逐步显现效果，消费市场回暖趋势明确。

未来展望

• 短期波动可控：尽管存在疫情反复，但消费市场恢复趋势未变，四季度表现有望进一步改善。
• 长期趋势向好：消费升级和数字化转型仍是行业发展的主旋律，政策支持和市场活力将推动消费持续增长。

评级标准

• 行业评级：维持推荐，未来6-12个月行业指数有望超越基准指数。
• 公司评级：推荐与谨慎推荐为主，中性与回避为辅，具体视公司基本面和市场表现而定。

风险提示

• 疫情持续超预期
• 消费者信心不足

分析师信息

• 分析师：甄唯萱
• 联系方式：zhenweixuan_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130520050002

免责声明

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