石油化工行业12月动态报告：2020年行业景气依旧承压，建议布局龙头和成长性个股-20191230-银河证券-28页_1mb

报告摘要

行业地位：石油化工是我国重要的支柱产业之一，涉及面广、产业链长，是国民经济命脉。
行业规模：截至2019年12月30日，我国石油和化工行业共有348家上市公司，占全部A股的9.3%；石油化工行业有33家上市公司，占石油和化工行业的9.5%、占全部A股的0.9%。
行业市值：石油化工行业总市值1.1万亿元，占全部A股的1.7%；行业平均市值335亿元，高于全部A股平均市值127亿元。
行业景气度：2020年行业景气依旧承压，预计Brent油价将在65-75美元/桶区间震荡，但行业盈利能力可能进一步回落。
需求与供给：我国成品油需求增速继续下降，天然气需求增速放缓；石油化工产品产能扩张快于需求增速，导致结构性过剩问题加剧。
财务表现：2019年1-9月，石油化工行业营收增长7.62%，归母净利润同比下降20.9%；行业毛利率和净利率均有所下降，盈利能力承压。
投资建议：建议配置龙头企业和成长性个股，推荐中国石化、卫星石化、广汇能源；关注金发科技、国恩股份等。

油价波动影响行业盈利：
- 2020年预计Brent油价将震荡在65-75美元/桶区间。
- 油价上涨将对行业盈利形成压力，而低油价则有助于行业盈利提升。
行业景气度承压：
- 行业盈利能力预计进一步下降，主要由于供需矛盾加剧。
- 成品油需求增速放缓，出口量增加，天然气需求增长乏力，对外依存度高企。
产能扩张与竞争加剧：
- 炼油、聚丙烯、PX、乙二醇、PTA等产品产能扩张速度快于需求增速。
- 大量新增产能导致行业竞争加剧，部分炼厂可能关闭，以重新平衡市场。
行业成长性分析：
- 虽然行业整体成长性受到抑制，但部分细分领域如改性塑料、高端石化产品存在成长空间。
- 行业估值处于历史底部，具备一定的回归空间，安全边际较高。
行业面临的问题：
- 产能严重过剩，落后产能淘汰力度不足。
- 产业布局不合理，存在“城围石化”现象。
- 先进产能不足，产业竞争力整体不强。
投资策略：
- 推荐龙头企业和成长性个股，如中国石化、卫星石化、广汇能源。
- 关注具有技术优势和成长潜力的公司，如金发科技、国恩股份。

油价预期：2020年Brent油价预计在65-75美元/桶区间震荡。
行业盈利能力：受供需矛盾影响，行业盈利能力将进一步回落。
行业估值：当前PE（TTM）为16.04倍，低于历史均值，具备10%左右的回归空间。
投资建议：
- 推荐：中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）。
- 关注：金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SH）。
行业表现：石油化工行业收益率15.6%，落后于全部A股，β值小于1，风险较低。
行业前景：行业步入成熟期，但仍存在成长空间，尤其是高端产品和改性塑料领域。