20190723-中国银河-石油化工7月动态报告：Brent油价维持中位震荡格局_建议配置龙头和成长性个股_29页_2mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

本报告分析了2019年7月中国石油化工行业的发展情况，包括行业现状、经济背景、油价影响、市场格局变化、政策导向、财务指标、资本市场表现及投资建议。

主要观点

1. 经济背景与行业趋势

• 2019年上半年，我国GDP同比增长6.3%，但增速有所放缓，经济面临一定下行压力。
• 原油表观消费量同比增长6.99%，对外依存度达到71.90%，创历史新高。
• 我国经济进入高质量发展阶段，能源消费增速放缓，天然气需求增长强劲，石油需求增速放缓。

2. 油价走势与行业盈利

• 截至7月23日，Brent油价均价为64.31美元/桶，维持震荡格局。
• 油价处于中位区间，是行业发展的相对舒适区，但受供需矛盾影响，行业盈利预计将回落。
• 油价与石油化工行业盈利能力密切相关，低油价有利于行业盈利，但高油价会压缩盈利空间。

3. 行业需求与产能

• 我国主要石化产品需求增长总体乏力，部分产品如PE需求略有上升，但PP、PX、EG需求均下降。
• 炼油能力严重过剩，2018年我国炼油能力达8.3亿吨/年，开工率仅为72.6%，远低于全球平均水平。
• 新增产能远超需求增速，行业竞争加剧，落后产能淘汰力度不足。

4. 行业竞争格局

• 能源替代和新进入者增多，导致竞争更加多元化。
• 国内炼油、化工原料及产品市场格局面临重塑，行业集中度提升，优质企业受益。
• 外资企业如埃克森美孚、巴斯夫等进入中国市场，加剧竞争。

5. 政策导向与行业转型

• 国家出台多项政策推动石化行业绿色、安全、可持续发展。
• 重点建设七大石化产业基地，推进炼化一体化、集约化发展。
• 加强环保治理，加速淘汰落后产能，推动行业转型升级。

6. 资本市场表现

• 石油化工行业收益率为10.9%，排名83个二级子行业第59位，表现落后于A股整体。
• 行业β值为0.81，低于市场整体，抗风险能力较强。
• 行业估值（PE（TTM））为13.67x，处于历史底部区域，估值低于国际知名企业。

关键信息

• 行业规模：我国石油和化工行业总市值4.3万亿元，占全部A股7.4%；石油化工行业总市值1.1万亿元，占石油和化工行业25.1%。
• 主要产品需求：成品油需求增速放缓，主要石化产品需求总体乏力。
• 油价影响：Brent油价维持在60-70美元/桶区间，对行业盈利影响较大，但当前油价属相对舒适区间。
• 投资建议：推荐中国石化（600028.SH）、卫星石化（002648.SZ）、广汇能源（600256.SH）；关注金发科技（600143.SH）、国恩股份（002768.SZ）、山东海化（000822.SZ）。
• 风险提示：油价大幅波动、产品价差下降、营收不及预期等。

行业数据概览

投资策略及推荐标的

核心组合表现

关注组合表现

风险提示

• 油价大幅波动风险
• 产品价差下降风险
• 营收不及预期风险

评级标准

• 推荐：行业指数超越市场平均回报20%及以上
• 谨慎推荐：行业指数超越市场平均回报
• 中性：行业指数与市场平均回报相当
• 回避：行业指数低于市场平均回报10%及以上

总结

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，关系国民经济命脉，但面临产能过剩、需求放缓、竞争加剧等多重挑战。油价走势对行业盈利影响显著，当前油价虽不是最优，但处于相对舒适区间。随着政策推动和行业整合，行业有望实现高质量发展，但短期内仍面临景气回落压力。建议投资者关注具备龙头地位和成长潜力的个股，以应对行业变化和市场波动。