石油化工行业4月动态报告：Q1业绩符合预期，建议配置低估标的-20220501-银河证券-23页_1mb

石油化工行业动态报告总结

核心内容

1. Q1业绩表现

• 2022年第一季度，石油化工行业实现营收10317亿元，同比增长32.14%；归母净利345.81亿元，同比增长7.71%，业绩符合预期。
• 2022年Q1毛利率为18.00%，保持在较高水平；但价差收窄，预计Q2盈利承压。

2. 油价走势与影响

• 4月份油价高位震荡，Brent和WTI月度均价分别为105.92美元/桶和101.61美元/桶，仍高于100美元/桶。
• 油价波动对行业盈利影响显著，预计2022年中油价将维持高位。
• 高油价背景下，下游企业难以完全转移成本，行业盈利空间受限。

3. 我国能源消费与行业供需

• 2022年1-3月，我国原油加工量1.71亿吨，同比下降1.49%；原油产量5119万吨，同比增长4.09%；原油进口12785万吨，同比减少8.17%；原油表观消费量1.79亿吨，同比减少4.85%；对外依存度71.38%，维持高位。
• 天然气需求继续保持增长，但增速回落，1-3月表观消费量944亿方，同比增长1.6%；对外依存度39.7%，稍有回落但仍维持高位。
• 成品油需求同比增长21.4%，其中汽油、柴油分别增长17.5%和39.9%，煤油下降29.5%；出口大幅减少，主要因出口配额收紧。

4. 行业竞争格局

• 石油化工行业步入成熟期，产能结构性过剩问题突出，竞争日益激烈。
• 行业参与主体多元化，包括民营企业、外资企业等，加剧竞争。
• 成品油市场趋于饱和，出口配额减少，竞争压力上升。

5. 政策导向与行业转型

• 国家密集出台政策，推动石化行业绿色、低碳、高质量发展。
• 重点支持高端产品开发，鼓励科技创新，实现进口替代。
• 强调淘汰落后产能，推动产业布局优化和“城围石化”问题的解决。

主要观点

• 行业景气度：Q1业绩符合预期，但Q2盈利面临压力。
• 油价影响：油价高位运行对行业盈利形成扰动，建议关注油价正相关的标的。
• 行业成长性：行业处于成熟期，但仍有成长空间，尤其在高端产品领域。
• 投资建议：重点推荐低估值标的，如卫星化学、广汇能源、荣盛石化，同时关注油服行业。

关键信息

一、行业规模与地位

• 石油和化工行业上市公司共460家，占A股9.6%，总市值6.63万亿，占A股8.1%。
• 石油化工行业有31家上市公司，占石油和化工行业6.7%，占A股0.65%。
• 行业平均市值355亿元，主要受中国石化影响。

二、行业财务指标

• 2021年行业营收3.65万亿元，同比增长31.75%；归母净利1193.26亿元。
• 2022年Q1营收10317亿元，同比增长32.14%；归母净利345.81亿元，同比增长7.71%。
• 行业净资产收益率（ROE）从2018年的9.11%下降至2020年的6.64%，2021年回升至11.39%。

三、行业成长性分析

• 行业总资产和固定资产持续增长，但产能过剩背景下，成长性受限。
• 成长性判断主要依据总资产和固定资产增长，而非营收和净利。
• 未来行业成长性取决于政策导向、新增产能投放和产品需求变化。

四、投资建议

• 行业收益率年初至今为-19.0%，优于A股整体表现，排在109个子行业第41位。
• 行业整体估值（PE（TTM））为8.65x，创10多年新低。
• 推荐组合包括卫星化学、广汇能源、荣盛石化，其中广汇能源表现最佳，累计涨幅35.47%。

五、风险提示

• 油价大幅上涨的风险
• 行业景气下滑的风险
• 营收不及预期的风险

结论

石油化工行业作为我国重要的支柱产业，虽在Q1表现符合预期，但面临油价高位、产能过剩、竞争加剧等多重压力。行业整体进入成熟期，但仍有成长空间，尤其在高端产品和绿色转型方面。建议投资者关注低估值、具备成长潜力的企业，同时留意油价波动及政策导向对行业的影响。