20161118-中国银河-农林牧渔行业：兼顾周期与成长，把握禽、饲料、种植业的投资机会_31页_2mb

农林牧渔行业投资机会分析总结

核心内容

本报告分析了2016年农林牧渔行业的走势，并预测了2017年的投资机会。重点包括宏观CPI与农业板块正相关性、生猪与禽养殖的周期性变化、饲料行业的后周期特征、动保与种业的成长性，以及大宗农产品和水产养殖的前景。

主要观点

1. 宏观视角：CPI与农业板块正相关

• CPI上涨通常带来农业板块超额收益。
• 2015年10月至2016年6月，农业板块累计超额收益达16.5%。
• 预计四季度至明年一季度CPI将维持在2%左右，农业板块仍具投资价值。

2. 生猪养殖：产能去化充分，无需过分悲观

• 能繁母猪存栏在底部，猪价短期温和回升，长期将稳定在15-16元/公斤。
• 一线养殖企业（如牧原、温氏）仍将保持稳定盈利，二线企业利润增速或下滑。
• 当前估值处于底部，为震荡市中的避险品种。

3. 禽养殖：景气持续，价格驱动股价

• 禽链景气向上的趋势不改，2017年景气贯穿全年。
• 祖代鸡引种断档导致产能收缩，预计2017年父母代鸡苗价格将加速减少。
• 鸡苗价格在春节和国庆前后达到高点，预计明年均价3.5-4元/羽，高点或突破6.1元/羽。
• 推荐公司：圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、华英农业。

4. 饲料行业：存栏回暖，龙头企业量利齐升

• 商业饲料渗透率接近饱和，存栏变化是销量变化的重要催化剂。
• 饲料行业在四季度至明年将受益于存栏恢复，业绩环比改善。
• 龙头企业通过外延扩张和产业链整合实现盈利增长。
• 推荐公司：海大集团、禾丰牧业。

5. 大宗农产品：看多糖、橡胶

• 糖和橡胶因天气灾害和下游需求回暖，价格有望持续上涨。
• 预计糖价将进入至少两年的景气周期，橡胶库存走低，需求回暖。
• 推荐公司：中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶。

6. 水产养殖：海参价格筑底，转型值得期待

• 海参价格触底反弹，带动行业回暖。
• 水产公司积极转型，关注海参价格上涨带来的业绩改善。
• 推荐公司：好当家。

7. 动保行业：市场苗扩容，高成长性凸显

• 市场苗推广加速，政策推动下招采苗向市场苗转化。
• 规模化养殖企业更倾向使用市场苗，带动行业增长。
• 推荐公司：生物股份、普莱柯。

8. 种业：转基因商业化突破，空间广阔

• 我国是全球第二大种子市场，种业增长空间大。
• 转基因技术有助于提高作物产量，是解决农业问题的重要手段。
• 政策支持转基因商业化，预计2018年左右实现产业化。
• 推荐公司：隆平高科、登海种业、北大荒。

关键信息

• CPI上行时期农业板块通常获得超额收益，因此通胀预期是农业板块的重要催化剂。
• 生猪养殖：产能去化充分，猪价短期温和回升，长期稳定。
• 禽养殖：景气贯穿2017年，毛鸡价格将走高，父母代鸡苗价格也将上涨。
• 饲料行业：存栏回暖带动销量增长，龙头企业量利齐升。
• 大宗农产品：糖和橡胶因供需变化，价格有望持续上涨。
• 水产养殖：海参价格筑底，行业回暖，转型带来新的增长点。
• 动保行业：市场苗推广加速，企业通过外延扩张打开成长空间。
• 种业：转基因商业化突破是未来看点，种企具备技术优势将受益。

重点公司推荐

• 禽养殖：圣农发展、仙坛股份、益生股份、民和股份、华英农业。
• 饲料：海大集团、禾丰牧业。
• 大宗农产品：中粮屯河、南宁糖业、海南橡胶。
• 水产养殖：好当家。
• 动保：生物股份、普莱柯。
• 种业：隆平高科、登海种业、北大荒。

投资建议

• 继续推荐禽养殖，预计2017-2018年毛鸡价格持续走高。
• 关注饲料行业，龙头企业将受益于存栏回暖。
• 看多糖和橡胶，预计价格持续上涨。
• 看好种业，转基因商业化是未来增长点。
• 关注水产养殖转型，海参价格上涨带动行业基本面改善。

总结

本报告指出，农业板块在CPI上涨时期通常具有超额收益，因此通胀预期是重要的投资催化剂。在生猪养殖方面，尽管猪价预计下行，但一线企业仍具稳定盈利能力。禽养殖景气将持续贯穿2017年，毛鸡价格将成为股价上涨的主要驱动因素。饲料行业受益于存栏回暖，龙头企业有望实现量利齐升。大宗农产品中，糖和橡胶因供需变化和政策支持，价格将维持上涨趋势。水产养殖行业在海参价格上涨和转型机遇中具备投资价值。动保行业因市场苗推广和外延扩张，成长性凸显。种业板块未来看点在于转基因商业化突破，具备技术优势的企业将受益。