20180803-华宝证券-期权日报_上证50指数震荡下跌_6页_1mb

期权日报（20180803）总结

核心内容

本报告为华宝证券于2018年8月3日发布的期权日报，主要分析当日50ETF期权市场的成交量、杠杆、隐含波动率、借贷利率及上证50指数期货基差等关键指标，并探讨无风险套利机会。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：8月3日，50ETF期权合约总成交量为1,304,445张，其中认购期权成交611,250张，认沽期权成交693,195张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为113.4%，高于历史均值80%，表明市场对下跌的预期较强，短期情绪偏悲观。

2. 期权杠杆

• 理论杠杆：从近月到远月，认购合约的理论杠杆为正，认沽合约为负，虚值合约杠杆较大。
• 实际杠杆：实际杠杆与理论杠杆存在一定差异，近月合约杠杆相对较大。
• 杠杆分布：图表显示，不同到期日的期权合约杠杆呈现不同走势，需关注波动率与时间价值对杠杆的影响。

3. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权：日内ATM波动率在21.5%至25.5%之间波动。
• 认沽期权：日内ATM波动率在22.5%至26%之间波动。
• 波动率趋势：整体波动率维持在相对稳定的区间，但存在宽幅震荡，反映市场不确定性。

4. 日内BorrowRate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率维持在1%左右，市场中可供融出的50ETF现货数量宽松。
• 市场流动性：低借贷利率表明市场流动性较好，投资者可较为容易地进行杠杆操作。

5. 上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡，主力合约当前贴水约0.3%。
• 基差数据：
  • 当月：-0.31088%
  • 次月：-0.26945%
  • 一季：-0.12029%
  • 二季：-0.43518%

6. 无风险套利机会

• 套利机会：当日出现年化收益达11.55%的正向箱体套利机会，且盘口可容纳1个套利单元。
• 套利统计：
  • 平价套利：无显著正向或反向机会。
  • 箱体套利：下月有正向机会（11.55%,1），一季有反向机会（4.69%,1）。

关键信息

• 市场情绪：PCR指标偏高，显示市场对上证50指数短期下跌的预期增强。
• 波动率水平：ATM隐含波动率维持在21.5%至26%之间，市场波动性相对平稳。
• 流动性状况：BorrowRate较低，市场流动性较为宽松，适合杠杆交易。
• 套利机会：存在正向箱体套利机会，年化收益较高，需关注交易时机与容量。
• 期货基差：主力合约贴水约0.3%，反映期货贴水状态，可能影响期权定价与套利策略。

风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者应自行判断。
• 未经授权，不得擅自转载或修改本报告内容。

资料来源

• 数据来源：WIND、华宝证券研究创新部
• 报告发布机构：华宝证券研究创新部