20180921-华宝证券-期权日报_上证50指数创两年最大涨幅_期权成交创新高_6页_1mb

期权日报总结（20180921）

核心内容概览

本报告为2018年9月21日的期权日报，主要围绕上证50指数期权市场运行情况展开，分析了成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、借贷利率以及期现基差等关键指标，同时揭示了当日存在的无风险套利机会。

一、成交量与PCR指标

• 成交量：9月21日，50ETF期权合约总成交量为 2,688,172张，其中认购期权成交 1,559,461张，认沽期权成交 1,128,711张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 72.38%，接近历史均值 80%，表明市场对下行风险的预期略高于上行。
• 短期预期：上证50指数短期预期中性，市场情绪偏谨慎。

二、期权杠杆分析

• 理论杠杆：通过公式计算得出，认购期权理论杠杆为正，认沽期权理论杠杆为负。
• 实际杠杆：实际杠杆为期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值。
• 杠杆特征：
  • 虚值合约：杠杆相对较大。
  • 近月合约：杠杆较高，远月合约杠杆相对较低。
• 图示说明：图2展示了从近月到远月的认购与认沽合约的理论与实际杠杆对比。

三、日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在 15% - 20% 之间波动，整体处于中等水平。
• 认沽期权ATM波动率：在 18.5% - 21.5% 之间波动，略高于认购期权。
• 波动率趋势：日内波动率宽幅震荡，未出现明显趋势性变化。

四、日内Borrow Rate（借贷利率）

• Borrow Rate：当前隐含借贷利率在 1% 左右，波动范围较广。
• 市场流动性：市场中可供融出的50ETF现货数量非常宽松，显示市场参与者对融资需求不高。

五、上证50指数期货基差

• 基差走势：上证50指数期货合约的日内基差宽幅震荡。
• 主力合约贴水：当前主力合约贴水约为 0.84%。
• 基差数据（单位：%）：
  • 当月：-0.83941
  • 次月：0.831399
  • 一季：0.986823
  • 二季：1.375383

六、无风险套利机会

• 套利类型：包括平价套利和箱体套利。
• 当日表现：
  • 正向箱体套利：年化收益达 75.21%，盘口可容纳 69个套利单元，为当日最大套利机会。
  • 平价套利：当月正向套利年化收益为 18.88%，容量为 30个单元；下月正向套利年化收益为 1.41%，容量为 15个单元。
  • 反向套利：仅当月反向套利年化收益为 37.5%，容量为 1个单元，其他合约无反向套利机会。

七、风险提示

• 市场存在风险，投资需谨慎。
• 报告信息来源于公开资料，本公司不对其准确性或完整性作出保证。
• 建议仅供参考，不构成投资决策依据。
• 报告内容不得被非法转载或修改，否则可能引发法律风险。

总结

本日50ETF期权市场表现活跃，成交量创新高，PCR指标接近历史均值，显示市场对下行风险的偏好。期权杠杆分布显示虚值和近月合约具有更高杠杆，投资者需关注其风险特性。ATM隐含波动率和Borrow Rate均处于中等水平，市场流动性充足。此外，当日出现显著的正向箱体套利机会，年化收益高达 75.21%，具有较高的套利容量，值得关注。然而，市场风险依然存在，投资者应谨慎操作，理性决策。