20171019-华宝证券-期权日报_上证50指数维持乐观预期_6页_1mb

期权日报（20171019）总结

核心内容概览

本报告为华宝证券发布的期权日报，主要围绕上证50指数相关期权及衍生品市场进行分析，涵盖成交量、流动性、杠杆、隐含波动率、借贷利率、指数期货基差以及套利机会等内容。整体市场情绪偏向乐观，但需注意潜在风险。

主要观点与关键信息

1. 成交量与PCR指标

• 成交量：10月19日，50ETF期权合约总成交675,628张，其中认购期权成交426,364张，认沽期权成交249,264张。
• PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为 58.46%，低于历史均值 80%，表明市场对上证50指数的短期走势持乐观预期。

2. 流动性状况

• 相对盘口价差：当前当月合约的相对盘口价差中位数为 3.67%，显示流动性一般。
• 流动性监测：
  • 当月：绝对价差均值 0.0002，中位数 0.0001
  • 下月：绝对价差均值 0.0002，中位数 0.0001
  • 一季：绝对价差均值 0.0004，中位数 0.0003
  • 二季：绝对价差均值 0.0005，中位数 0.0005

3. 期权杠杆分析

• 理论杠杆：认购期权理论杠杆为正，认沽期权为负。
• 实际杠杆：近月合约杠杆较大，虚值合约杠杆也较高。
• 杠杆趋势：从近月到远月，认购期权杠杆逐渐降低，认沽期权则相反。

4. 日内ATM隐含波动率

• 认购期权ATM波动率：在 7% -14% 区间内窄幅震荡。
• 认沽期权ATM波动率：在 9.5% -12% 区间内窄幅震荡。
• 波动率趋势：整体波动率水平较低，市场情绪相对平稳。

5. 日内Borrow Rate

• 借贷利率：50ETF期权合约隐含的借贷利率在 0% 左右，表明市场中可供融出的50ETF现货数量相对宽松。
• 市场流动性：借贷利率较低，可能反映市场对50ETF的持有意愿较强。

6. 上证50指数期货基差

• 基差走势：指数期货合约日内基差窄幅震荡，主力合约当前贴水 0.24%。
• 基差分布：
  • 当月：贴水 0.24076%
  • 次月：贴水 0.02305%
  • 一季：溢价 0.129338%
  • 二季：溢价 0.709882%

7. 无风险套利机会

• 套利统计：10月19日未发现无风险套利机会，无论是平价套利还是箱体套利，各合约月份均无有效机会。
• 套利类型：
  • 平价套利：正向与反向均无
  • 箱体套利：正向与反向均无

结论与建议

• 当前市场对上证50指数短期走势持乐观预期，体现在PCR指标低于历史均值。
• 期权流动性整体偏弱，尤其是当月合约，投资者需关注交易成本。
• 杠杆水平较高，尤其是虚值和近月合约，适合风险偏好较高的投资者。
• ATM隐含波动率较低，市场情绪平稳，波动预期有限。
• 借贷利率处于低位，显示市场对50ETF的持有较为宽松。
• 指数期货贴水较小，表明现货与期货价格接近，市场对后市预期偏中性。
• 无风险套利机会缺失，建议投资者关注其他潜在策略或等待市场出现新的套利窗口。

风险提示

• 市场存在系统性风险，投资者应谨慎操作。
• 报告内容基于公开信息，不保证准确性与完整性。
• 建议投资者自行决策，并充分了解相关金融产品的风险特征。