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报告摘要

期权日报（20180102）总结

核心内容概述

本报告为华宝证券发布的2018年1月2日期权日报，聚焦于50ETF期权及上证50指数期货的市场表现与交易机会。报告从成交量、PCR指标、期权杠杆、隐含波动率、Borrow Rate及无风险套利机会等多个维度进行分析，旨在为投资者提供市场动态与策略参考。

主要观点

1. 成交量与PCR指标

成交量：50ETF期权上一周权利金成交总额为28亿元，1月2日单日成交1,075,247张合约。
认购与认沽比例：当日认购期权成交633,006张，认沽期权成交442,241张。
PCR指标：PUT-CALL比率（PCR）为69.86%，接近80%的历史均值，表明市场短期预期偏中性。

2. 期权杠杆

杠杆分为理论杠杆与实际杠杆，其中：
- 理论杠杆：由Delta乘以标的物价格与期权价格的比值计算得出。
- 实际杠杆：期权合约涨跌幅与标的物涨跌幅的比值。
杠杆分布：
- 认购合约理论杠杆为正，认沽合约理论杠杆为负。
- 虚值合约杠杆较高，近月合约杠杆较大。

3. 日内ATM隐含波动率

认购期权ATM波动率：15% - 19%之间，波动较小。
认沽期权ATM波动率：13% - 14.5%之间，整体处于低位。
表明市场对上证50指数的短期波动预期较为平稳。

4. 日内Borrow Rate

借贷利率：维持在0%左右，显示市场中50ETF现货的融出供给较为充足。
市场流动性较好，投资者可较为容易地进行杠杆操作。

5. 上证50指数期货基差

主力合约升水：当前升水0.33%，表明期货价格略高于现货。
基差在不同期限合约中呈现差异，当月合约升水0.33%，次月为0.63%，一季为1.15%，二季为1.65%。

6. 无风险套利机会

正向箱体套利：1月2日出现年化收益达11.27%的正向箱体套利机会，盘口可容纳8个套利单元。
平价套利与箱体套利：
- 当月：正向套利年化收益5.26%，容量12。
- 下月：正向套利年化收益2.26%，容量10。
- 一季：正向套利年化收益11.27%，容量8。
- 二季：正向套利年化收益2.6%，容量12。
套利机会主要集中在一季合约，收益较高且容量充足。

关键信息

市场预期：PCR指标接近历史均值，显示市场对上证50指数的短期走势持中性态度。
波动率水平：ATM波动率整体较低，市场情绪较为稳定。
流动性状况：Borrow Rate维持在0%附近，表明市场流动性较好。
套利机会：一季合约出现年化收益11.27%的正向箱体套利机会，具有较高吸引力。
风险提示：市场存在风险，投资者应谨慎操作，注意信息的准确性和独立判断。

结论

总体来看，1月2日50ETF期权市场表现平稳，成交量维持在较高水平，PCR指标接近历史均值，市场短期预期中性。期权杠杆表现与合约到期时间相关，虚值与近月合约杠杆较高。隐含波动率和Borrow Rate均处于低位，显示市场波动预期较低、流动性较好。同时，一季合约出现较为显著的正向套利机会，年化收益达11.27%，值得关注。投资者应结合市场动态与自身风险偏好，审慎决策。

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