20230824-西南证券-浙商中拓-000906.SZ-大宗供应链服务商龙头_长期向好趋势不变_27页_3mb

报告摘要

核心观点：维持“买入”评级，目标价984元，主要基于大宗商品需求复苏、公司主动转型升级及新能源布局。
业绩概况：2023年上半年营收同比增长788%，但净利润下降183%，主要因混改子公司表现突出及行业周期性波动。
行业前景：大宗供应链市场规模大，集中度提升（CR4市占率41.8%）；新能源领域（光伏、储能）受益于政策扶持，需求旺盛。
业务升级：
- 数字化转型：研发投入增长，推出“天网”系统，集成供应链服务。
- 国际业务扩张：境外收入同比增长2876%，目标未来占营收30%-50%。
- 新能源布局：光伏、储能业务快速推进，新能源业务收入占比提升。
盈利预测：2023-2025年营收预计115%/118%/122%增长，净利润分别同比增长-172%/1463%/663%。
估值：给予2024年6倍PE，对应目标价984元。
风险提示：经济复苏不及预期、大宗商品价格波动、政策变化、新业务回报不及预期。

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