20230824-东吴证券-珠江股份-600684.SH-剥离地产业务轻装上阵_转型智慧城市运营服务商_2页_521kb

珠江股份（600684）转型总结

公司基本情况

珠江股份作为广州国有房地产开发企业，已完成重大资产重组，剥离地产业务相关资产负债，置入珠江城服100%股权。重组后，公司主营转向物业管理与文体运营，以轻装上阵开启新阶段。

珠江城服业务优势

珠江城服是国内文体运营龙头企业，具备以下优势：

• 在管项目众多：截至2022年8月，总计366个项目，覆盖住宅、公建和体育场馆，面积约2845万方；第三方项目占比约75%，外拓能力强。
• 体育运营领先：签约20个体育场馆，管理资产200亿元；经验丰富，运营赛事活动覆盖世界级到省市级赛事，现金流稳定，可持续性高。
• 财务表现优异：2022年1-8月，物业管理毛利率17.3%，文体运营毛利率44.8%，均为行业高水平；2023-2025年净利润业绩承诺分别为6800万元、7400万元、7900万元，保障未来盈利。

财务预测与评级

基于预测，公司2023-2025年归母净利润预计为-0.64亿元、0.82亿元、0.95亿元；每股收益对应0.007元、0.010元、0.011元；市盈率约为535、415、360倍。首次覆盖给予“买入”评级，潜力积极。

风险提示

• 市场化外拓规模不及预期。
• 城中村改造政策落地延迟。
• 房地产市场景气度超预期下行，可能影响整体表现。