20231029-国金证券-采纳股份-301122.SZ-三季度业绩环比修复_利润率持续提升_4页_818kb

公司2023年前三季度收入294亿元，同比下降22%，归母净利润9269万元，下降31%，扣非净利润7245万元，下降41%。 三季度单季收入116亿元，同比增长13%，环比改善明显，归母净利润比二季度增长17%，显示业绩修复。

三季度毛利率441%，同比提升60个百分点，净利率355%，同比上升21个百分点，主要因高端穿刺注射系列产品的生产能力提升和加大营销投入，销售费用同比增加52%，展会活动等推广力度加大。

公司拥有27项FDA510K注册和28项CE认证产品，国际化布局加速。 募投项目进展顺利，二期厂房预计2023年完工，将提升产能92亿支（套），支持安全注射产品线。

预测2023-2025年归母净利润分别为155亿、212亿、276亿，增长率-4%、37%、30%，EPS为127元、174元、226元，现价PE为30倍、22倍、17倍，维持“增持”评级。

主要风险包括大客户收入占比高、新产品研发不确定性、产品推广不及预期、海外贸易摩擦和汇率波动。