20220829-天风证券-采纳股份-301122.SZ-业绩超预期_海外业务合作加速拓展_3页_747kb

报告摘要

采纳股份（301122）总结

核心内容概述

采纳股份在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入和净利润均超过市场预期。公司通过加速拓展海外业务和加强核心客户合作，推动了主营业务的快速发展。同时，公司持续推进产能扩张，优化费用结构，并加大研发投入，提升产品竞争力和国际认证水平。

主要观点

业绩表现强劲
2022年上半年，公司实现营业收入2.74亿元，同比增长36.98%；归母净利润为9966.76万元，同比增长62.64%；扣非归母净利润为9094.19万元，同比增长59.06%。其中，2022年第二季度单季度营业收入同比增长34.41%，归母净利润同比增长148.11%，显示出公司业绩的持续向好。
主营业务增长显著
按产品类型划分，注射器类产品营收达1.74亿元，同比增长85.97%；穿刺针类产品营收达7185.92万元，同比增长66.55%。按应用领域划分，公司产品涵盖医用、兽用和实验室耗材板块，其中医用板块以欧美市场为主，兽用板块发展潜力大，实验室耗材板块已与多个国家和地区建立稳定合作关系。
费用率优化与产能扩张
销售费用率同比下降2.17%，管理费用率略有上升，但主要由于上市相关活动费用增加。财务费用率因汇兑收益和存款利息收入增加而下降。公司拥有超过6.8万平方米的生产车间，其中4万多平方米符合GMP标准，二期厂房建设正稳步推进，产能有望进一步提升。
研发投入持续增长
2022年上半年研发费用率达3.57%，同比增长8.16%。公司已获得23项美国FDA510K注册证，28项CE认证，以及6项一类国内医疗器械备案凭证和4项国内医疗器械注册证书，拥有国内外专利共94项，技术实力突出。
盈利预测与投资评级
公司预计2022-2024年营业收入分别为6.79亿元、10.34亿元和15.29亿元，归母净利润分别为1.99亿元、3.05亿元和4.14亿元。维持“买入”投资评级，认为公司未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据亮点
- 营业收入：2022年中报显示上半年营收为2.74亿元，同比增长36.98%；预计2022-2024年营收分别为6.79亿元、10.34亿元和15.29亿元。
- 净利润：2022年上半年归母净利润为9966.76万元，同比增长62.64%；预计2022-2024年归母净利润分别为1.99亿元、3.05亿元和4.14亿元。
- 毛利率与净利率：2022年上半年毛利率为48.89%，净利率为29.26%，显示公司盈利能力较强。
- ROE与ROIC：2022年上半年ROE为27.61%，ROIC为62.49%，表明公司资产回报率良好。
- 估值比率：2022年中报市盈率为39.35，市净率为10.86，市销率为11.52，EV/EBITDA为28.76，估值逐步下降，市场预期较为积极。
风险提示
- 募集资金项目实施风险
- 原材料价格波动风险
- 核心技术人才流失风险
- 客户集中风险
- 产品质量控制风险
投资评级
维持“买入”评级，认为公司具备良好的增长潜力和竞争优势。

财务预测摘要

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	505.01	442.05	679.09	1,033.62	1,528.93
归母净利润（百万元）	137.03	130.68	198.73	304.65	414.16
每股收益（元）	1.46	1.39	2.11	3.24	4.40
市盈率（P/E）	57.07	59.84	39.35	25.67	18.88
市净率（P/B）	20.61	15.33	10.86	7.82	5.69
EV/EBITDA	0.00	0.00	28.76	18.50	13.27