20211026-国元证券-斯莱克-300382.SZ-斯莱克2021年三季报点评报告_三季度利润大幅增长_现金流表现优异_3页_1mb

报告摘要

斯莱克2021年前三季度实现营业收入6.66亿元，同比增长9.88%；归母净利润0.75亿元，同比增长35.42%。公司三季度表现尤为突出，营业收入和归母净利润分别同比增长23.93%和159.24%，净利率显著提升。

利润大幅增长：公司三季度归母净利润为0.39亿元，同比增长159.24%，环比增长129.41%，主要得益于毛利率提升和期间费用率下降。
毛利率提升：三季度毛利率为41.25%，同比提升7.88个百分点，环比下降6.24个百分点。
净利率提升：三季度净利率为13.05%，同比提升6.52个百分点，环比提升3.12个百分点。
期间费用率下降：三季度期间费用率为15.12%，同比下降6.31个百分点，环比下降9.11个百分点，其中境外销售费用减少是重要因素。
现金流表现优异：公司三季度经营性净现金流为1.40亿元，同比增加1.93亿元，主要由于销售商品、提供劳务收到现金增加4.03亿元，采购付款增加1.73亿元。
在手订单增加：截至三季报末，公司合同负债为3.57亿元，同比增长175.89%，显示在手订单仍较高。
产能扩充计划：公司发布定向增发预案，拟募资不超过9亿元用于建设苏州铝瓶高速生产线、常州电池壳、泰安设备产线基地、海南高端装备制造及研发中心项目，以缓解产能紧张问题并加速电池壳业务布局。
盈利预测：预计公司2021至2023年归母净利润分别为1.17亿元、2.24亿元、3.16亿元，对应PE分别为141X、74X、52X，维持“买入”评级。

财务数据和估值	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	791.82	882.87	1162.69	2090.55	2872.82
归母净利润	97.40	64.84	117.31	224.02	316.04
毛利率	40.36	34.14	32.23	33.03	33.12
净利率	12.30	7.34	10.09	10.72	11.00
ROE	10.05	5.99	9.89	16.26	19.33

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
每股收益	0.17	0.11	0.21	0.40	0.56
每股经营现金流	0.28	0.23	0.09	0.25	0.20
每股净资产	1.72	1.92	2.10	2.44	2.90

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
市盈率(P/E)	169.55	254.68	140.77	73.72	52.25
市净率(P/B)	17.03	15.26	13.93	11.98	10.10
EV/EBITDA	109.60	118.17	87.25	45.74	32.21

账户	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
流动资产	1459.57	1656.97	1877.12	2218.97	2658.40
现金	344.46	419.62	343.80	369.62	369.13
应收账款	360.31	379.11	476.05	511.42	656.06
其他应收款	5.94	15.90	23.25	41.81	57.46
预付账款	99.67	73.47	112.12	168.01	211.29
存货	625.85	618.17	685.73	877.99	1111.45
其他流动资产	23.34	150.71	236.17	250.13	253.01
非流动资产	477.93	546.63	631.28	694.12	748.98
长期投资	18.20	25.14	24.00	24.00	24.00
固定资产	310.59	282.61	373.86	448.16	510.24
无形资产	55.95	118.05	117.61	115.41	113.18
其他非流动资产	93.20	120.83	115.82	106.55	101.56
资产总计	1937.49	2203.60	2508.40	2913.10	3407.38

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
经营活动现金流	155.39	128.76	48.90	141.98	113.96
净利润	90.51	58.71	123.59	254.56	370.78
折旧摊销	25.56	29.73	28.91	37.49	45.51
财务费用	19.17	39.91	15.77	22.44	25.77
投资损失	-0.20	2.82	0.94	0.00	0.00
营运资金变动	-4.80	-48.08	-155.57	-201.56	-379.96
其他经营现金流	25.15	45.66	35.26	29.05	51.86
投资活动现金流	-90.74	-241.30	-199.31	-101.15	-101.13
资本支出	79.12	101.47	100.00	100.00	100.00
长期投资	22.00	141.60	15.66	0.00	0.00
其他投资现金流	10.38	1.76	-83.64	-1.15	-1.13
筹资活动现金流	161.22	202.21	74.60	-15.02	-13.32
现金净增加额	229.64	80.83	-75.81	25.82	-0.49

比率	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
资产负债率(%)	48.48	48.04	49.98	49.28	47.49
净负债比率(%)	57.65	34.23	37.83	35.42	35.53
流动比率	1.69	2.56	2.39	2.36	2.45
速动比率	0.94	1.56	1.48	1.40	1.39
总资产周转率	0.44	0.43	0.49	0.77	0.91
应收账款周转率	1.83	1.94	2.22	3.46	4.01
应付账款周转率	3.24	4.09	4.77	5.25	4.94

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