20241029-国盛证券-再升科技-603601.SH-节能板块增速领先_现金流表现持续优异_3页_709kb

再升科技（603601）2024年三季报分析总结

• 报告核心内容：再升科技发布2024年三季报，公司前三季度业绩承压，但剔除子公司悠远环境影响后，主业表现稳健。
• 主要财务数据变化：
  • 前三季度营收同比下降13.38%，归母净利润下滑225.1%。
  • 剔除悠远环境后，前三季度主营业收入同比增长145.7%。
  • 单三季度营收同比增长85.7%，主业保持增长。
• 业务结构变动：
  • 高效节能板块收入增长显著，前三季度同比增长217.1%，成为增长主力。
  • 干净空气板块收入同比下降393.2%，主要因业务调整及产品收入下滑。
• 利润率与现金流：
  • 单三季度毛利率下滑至21.32%，主要由销售结构变化及成本上升造成。
  • 扣除非经常性损益后，三季度净利率大幅下降。
  • 经营性现金流表现优异，同比增长11925.6%，偿债能力较强，净现金余额超2亿。
• 投资建议：
  • 维持“买入”评级，预计2024–2026年归母净利润分别为11亿、13亿、16亿，对应PE分别为32倍、27倍、22倍。
  • 公司依托玻璃棉等优势，在过滤和保温应用拓展方面具备潜力。
• 风险提示：
  • 新兴需求增长不及预期、竞争格局恶化及原材料价格波动风险。

结论：再升科技主业增长稳健，得益于核心板块贡献；现金流表现持续优异，财务风险较低。预计未来业绩有望随新业务拓展而改善。