钢铁行业2018年投资策略：供给侧改革带动钢铁行业一定程度好转-20171130-信达证券-18页-2mb

钢铁行业2018年投资策略总结

核心内容

2018年钢铁行业整体预期向好，主要受益于供给侧改革、产能削减以及环保限产常态化。这些措施共同作用，形成钢材市场供给端缺口，支撑钢材价格维持2017年水平，从而改善钢铁企业的利润、现金流和资产负债结构。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：2016至2017年已削减产能1.15亿吨，预计2018-2019年可完成1.5亿吨目标。
• 环保限产常态化：京津冀及周边地区（“2+26”城市）的环保限产将成为常态，影响当地钢铁企业开工率和生产成本。
• 钢材价格上涨：2017年前三季度普钢标准品价格上涨近35%，带动行业利润和现金流改善，全行业亏损企业数下降近50%。
• 库存下降：钢厂订货-排产-销售周期缩短，库存量大幅下降，反映市场供需趋于平衡。
• 行业进入良性运转：供给侧改革与产能削减有效抑制了产能扩张，使行业逐步进入良性运转阶段。
• 铁矿石价格波动：铁矿石价格自2015年低点回升近50%，但全球港口库存上升抑制其进一步上涨。
• A股钢铁企业盈利改善：2017年三季度末，A股普钢企业平均ROE接近20%，销售毛利率和净利率均有所提升。

关键信息

产能削减情况

• 2017年阶段性完成：地条钢产能削减1.5亿吨，5000万吨产能削减任务已完成。
• 2018年目标：继续推进国发6号文中的产能削减任务，预计提前完成。
• 主要削减对象：400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉、电炉及地条钢生产线。

环保限产影响

• 政策背景：环保部联合9部委发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
• 限产措施：钢铁、焦化等产业在采暖季实施停产或限产，重点城市限产50%。
• 长期影响：环保限产将成为常态，对行业供给形成持续压力。

行业数据

• 库存量：2017年10月全国钢厂钢材库存量为900万吨，较去年同期下降600万吨。
• 利润总额：2017年三季度末，钢铁全行业利润总额达2400亿元，同比增长近50%。
• 负债情况：全行业负债总额维持4.2万亿元左右，财务费用同比下降34%。
• 资产负债率：A股普钢企业平均资产负债率由72%降至65.29%。

个股分析

南钢股份（600282.SH）

• 业绩提升：受益于钢材价格上涨，2017年前三季度归母净利润同比增长799.15%。
• 转型布局：大力发展节能环保、智能制造等新兴产业，计划与高科技企业合作实现转型。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险因素：下游需求下滑、新区建设进度不达预期、钢材价格下降、环保转型不达预期。

中色股份（000758.SZ）

• 海外业务增长：工程承包业务收入同比上升22.26%，受益于“一带一路”政策。
• 资源板块受益：锌价上涨带动资源板块业绩提升，稀土分离项目进展顺利。
• 评级：维持“买入”评级。
• 风险因素：海外收入确认缓慢、锌价下跌、政治局势不稳定、项目推进缓慢。

方大特钢（600507.SH）

• 螺纹钢受益：地条钢关停带来新增市场空间，2017年前三季度归母净利润同比增长232.56%。
• 品牌优势：螺纹钢和弹簧扁钢国内市场占有率高，产品远销海外。
• 风险因素：下游市场萎缩、原材料价格波动、江西省环保限产影响。

太钢不锈（000825.SZ）

• 业绩提升：受益于不锈钢价格上涨及限产，2017年前三季度归母净利润同比增长154.35%。
• 资源保障：太钢集团拥有100%的铁矿石自给能力，保障公司原材料供应。
• 风险因素：不锈钢需求放缓、山西省环保限产影响。

投资建议

• 行业评级：上调为“看好”，预计2018年钢材价格将维持2017年水平。
• 催化剂：供给侧改革深化、去产能进度达预期、环保限产常态化。
• 风险因素：全社会固定资产投资和房地产投资增速继续下降；其他国家反倾销政策；环保政策执行力度不足。

结论

供给侧改革与环保限产的持续深化，将有效改善钢铁行业供给结构，提升产品价格与企业盈利水平。2018年钢铁行业整体将受益于上述因素，继续维持良好的发展态势，具备投资价值。