钢铁行业2018年投资策略：供给侧改革带来行业一定程度好转-20171130-信达证券-18页-2mb

钢铁行业2018年投资策略总结

核心内容

本报告分析了2018年钢铁行业的发展趋势，指出供给侧改革和环保限产政策的持续深化将对行业产生积极影响，推动钢材价格维持高位，改善行业盈利状况。

主要观点

• 供给侧改革成效显著：2017年已提前完成1.5亿吨地条钢产能削减任务，行业整体去产能效果明显。
• 环保限产常态化：京津冀及周边地区“2+26”城市环保限产将成为常态，进一步影响钢材市场供给。
• 钢材价格上涨：由于供给紧张和地条钢退出，钢材价格在2017年上涨近35%，带动行业利润和现金流改善。
• 行业进入良性运转：有效产能增加、供需趋于平衡，行业整体工业增加值增速放缓，但盈利情况显著改善。
• 企业资产负债率下降：A股钢铁企业平均资产负债率由72%下降至65.29%，财务费用减少。
• 2018年展望：供给侧改革、环保限产及行业供需格局的优化，或将在2018年继续支撑钢材价格，提升企业盈利能力和现金流。

关键信息

产能削减进展

• 2016-2017年：全国共关停、取缔地条钢企业620家，产能约1.5亿吨，完成5000万吨削减任务。
• 目标完成情况：预计2018-2019年可完成1.5亿吨产能削减目标，较原计划提前。
• 主要削减对象：400立方米及以下炼铁高炉、30吨及以下炼钢转炉、电炉及地条钢生产线。

环保限产影响

• 政策背景：环保部联合9部委发布《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。
• 限产措施：部分城市钢铁产能限产50%，焦化企业延长出焦时间。
• 常态化趋势：随着环保督查加强，环保限产将成为京津冀及周边地区常态措施。

钢材市场表现

• 库存下降：2017年10月全国钢厂钢材库存量降至900万吨，较去年同期下降。
• 价格走势：2017年钢材价格上涨，带动行业利润总额同比上涨50%，全行业亏损企业数减少近50%。
• 供需格局：供给端收缩，需求端受限，行业逐步进入供需平衡状态。

铁矿石市场分析

• 价格波动：铁矿石价格自2015年低点回升约50%，但受全球库存上升影响，2018年预计在70-90美元/吨区间波动。
• 低成本矿山：西澳大利亚Roy Hill铁矿达产后，全球低成本铁矿石供给规模扩大，占全球供给的75%。

A股钢铁企业表现

• 资产负债率下降：A股普钢企业平均资产负债率由72%降至65.29%。
• ROE提升：2017年三季度A股普钢企业平均ROE接近20%，较2015年最低点有明显改善。
• 毛利率与净利率：销售毛利率和净利率分别提升至12.13%和4.96%。

建议关注公司

• 南钢股份（600282.SH）：
  • 受益于钢材价格上涨，2017年前三季度净利润增长799.15%。
  • 拥有国家级新区土地资源，未来土地价值可能提升。
  • 评级：维持“买入”评级。
• 中色股份（000758.SZ）：
  • 海外工程承包业务增长，锌价上涨带动资源板块业绩提升。
  • 拥有稀土分离技术，受益于稀土供给侧改革。
  • 评级：维持“买入”评级。
• 方大特钢（600507.SH）：
  • 地条钢关停利好螺纹钢销售，2017年前三季度净利润增长232.56%。
  • 主打品牌在国内市场占有率高，产品远销海外。
  • 评级：维持“买入”评级。
• 太钢不锈（000825.SZ）：
  • 受益于不锈钢价格上涨，2017年前三季度净利润增长154.35%。
  • 拥有100%铁矿石自给率，资源保障能力强。
  • 评级：维持“买入”评级。

风险因素

• 需求下滑：全社会固定资产投资及房地产投资增速可能继续下降。
• 出口限制：其他国家可能出台反倾销政策，影响中国钢材出口。
• 环保政策：环保限产可能对部分企业生产造成影响。
• 转型风险：企业环保转型及业务结构调整可能不达预期。

投资评级

• 行业评级：上调为“看好”。
• 股票评级：根据相对沪深300指数表现，分为“买入”、“增持”、“持有”、“看淡”、“卖出”等。

行业催化剂

• 供给侧改革继续深化
• 去产能进度达预期
• 京津冀及周边地区环保限产进入常态化

研究团队

• 范海波：首席研究员，有色金属/钢铁行业
• 吴漪：环保行业研究员
• 丁士涛：有色金属行业研究员
• 王伟：钢铁行业研究员
• 唐伊辰：研究助理

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