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小盘领涨，alpha组合再添收益 —— 风格因子量化分析周报（2017年8月20日）

核心内容概述

本周A股市场全面反弹，主要股指均上涨。其中创业板指数表现最为强势，周涨幅超过4%。市场风格呈现小盘股优于大盘股的态势，规模因子成为本周主导因子，为alpha组合带来额外收益。此外，计算机板块表现突出，家用电器板块在长期规模因子方向上表现强劲。

主要观点

市场动态

• 本周两市全面反弹，主要股指均上涨。
• 创业板指数周涨幅达4.57%，成为市场亮点。
• 混改概念股持续发酵，但周期三雄（如钢铁、有色金属、煤炭）表现疲软。
• 行业指数普遍上涨，TMT（科技、媒体、通信）行业表现优异，计算机、通信、电子板块领涨。
• 成交量持续回落，日均成交额为4847.35亿元，较上周下降4.72%。

风格因子表现

• 三季度风格强度增强，主流风格有望复苏，重点推荐价值股、低流动性及超跌股。
• 反转因子在7月首周领先，随后估值因子表现突出，8月初反转因子再度主导，规模因子随后发力。
• 小盘股表现更佳，总资产因子获得3.87%的超额收益，是本周表现最好的因子。
• 规模因子在7月表现优异，总资产和流通市值因子的近一个月IC值分别达17.31%和12.28%。

行业风格点评

• 计算机板块在本周表现最强，流动因子和反转因子效果显著。
  • 1个月成交金额因子IC值为24.03%（全市场17.48%）。
  • 1个月股价反转因子IC值达41.77%（全市场25.59%）。
• 家用电器板块在长期规模因子方向上表现强劲。
  • 流通市值因子IC值为1.96%（全市场-3.69%）。
  • 总资产因子IC值为2.28%（全市场-1.78%）。
• 估值因子（EP、SP）表现优异，IC值分别为10.50%和4.11%（全市场分别为2.82%和1.80%）。

关键信息

组合策略表现

近期表现（2017年8月以来）

• 沪深300多因子组合：超额收益0.1%（截至上周-0.2%），最大回撤0.6%。
• 中证500多因子组合：超额收益0.5%（截至上周0.3%），最大回撤0.8%。
• 中证800多因子组合：超额收益-0.3%（截至上周-0.4%），最大回撤1.0%。

风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据建模，存在市场波动导致失效的风险。
• 建议投资者关注市场风格变化及因子表现的动态调整。

联系方式

• 分析师：史庆盛，S0260513070004
• 联系电话：020-87577060
• 客服邮箱：sqss@gf.com.cn

相关研究

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

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