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反转风格趋势不改，500组合再获alpha

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《风格因子量化分析周报（2017年8月11日）》，主要分析了近期市场风格因子的表现，并对多因子对冲策略进行了跟踪评估。报告指出，市场风格在近期仍以反转因子为主导，同时食品饮料板块表现强势，具有较高的因子有效性。此外，各组合策略在历史回测中均展现出较好的超额收益能力，但近期表现存在波动。

主要观点与关键信息

一、市场风格表现

• 本周市场动态：
  两市出现回调，大盘股表现疲软，中小盘股相对强势。

  • 上证综指下跌 1.64%，结束周线7连涨；
  • 深证成指下跌 0.67%，创业板指数上涨 1.31%；
  • 中证500指数下跌 1.03%，中小板指数下跌 0.31%。

• 风格因子表现：

  • 本周市场继续维持反转风格，超跌组合表现突出；
  • 一个月股价反转 和 容量比因子 获得 1.96% 和 1.65% 的超额收益；
  • 三个月股价反转 和 总资产因子 获得 1.49% 和 1.39% 的收益；
  • 其他因子表现一般。

• 未来风格预测：
  根据历史日历统计，三季度风格强度将显著增强，主流风格有望复苏，建议关注价值股、低流动及超跌个股。

二、行业风格点评

• 食品饮料板块表现突出：

  • 近一个月盈利和反转风格效果显著；
  • 毛利率因子 的IC值为 67.85%（全市场IC为-13.22%）；
  • 销售净利率因子 的IC值为 36.35%（全市场IC为-11.13%）；
  • 换手率因子 的IC值为 36.62%（全市场IC为-7.42%）。

• 反转因子长期表现：

  • 自2008年以来，食品饮料板块在反转风格方向上表现最强；
  • 一个月股价反转 的IC值为 -3.99%（全市场为-5.11%）；
  • 一年股价反转/动量 的IC值为 -0.61%（全市场为-2.91%）；
  • 估值因子 中，BP和SP因子表现优异，IC值分别为 4.96% 和 2.26%。

三、多因子Alpha策略表现

• 沪深300多因子组合策略：

  • 全样本（2005年4月至今）年化超额收益 13.07%，胜率 73.46%，最大回撤 12.83%，信息比 1.58，平均月换手率 46.08%；
  • 2017年8月以来，超额收益为 -0.2%，最大回撤 0.6%。

• 中证500多因子组合策略：

  • 全样本（2007年3月至今）年化超额收益 17.83%，胜率 79.03%，最大回撤 4.77%，信息比 2.41，平均月换手率 47.39%；
  • 2017年8月以来，超额收益为 0.3%，最大回撤 0.5%。

• 中证800多因子组合策略：

  • 全样本（2007年3月至今）年化超额收益 17.16%，胜率 73.38%，最大回撤 8.58%，信息比 1.82，平均月换手率 45.18%；
  • 2017年8月以来，超额收益为 -0.4%，最大回撤 0.8%。

四、风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据统计、建模和测算，在市场波动不确定性下可能存在失效风险。

附：分析师信息

• 分析师：史庆盛
• 执业编号：S0260513070004
• 联系方式：
  • 邮箱：sqss@gf.com.cn
  • 电话：020-87577060

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