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低换手股持续占优，流动性因子值得关注

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《风格因子量化分析周报（2017年5月30日）》，主要分析了近期市场风格变化、行业表现及多因子对冲策略的表现。报告指出，当前市场风格偏向价值股，流动性因子和换手率因子表现较为突出，建议投资者关注低换手股和短期反转策略。同时，报告对沪深300、中证500、中证800组合策略进行了回测分析，并提供了相关风险提示。

主要观点

1. 市场风格分析

• 本周市场动态：市场呈现震荡态势，二八分化明显。银行、非银金融、钢铁、家用电器、食品饮料等板块上涨，而国防军工、电子、综合、建筑材料、机械设备等行业跌幅较大。
• 市场成交情况：市场人气低迷，日均成交额为3914.20亿元，较上周下降3.89%。
• 风格趋势：随着春季躁动行情的结束，市场在二季度回归理性，小盘股和成长股相对走弱，建议关注价值风格、短期反转和低换手策略。

2. 风格因子表现

• 换手率因子：表现较好，获得1.44%的收益（截至上周为0.84%）。
• 其他因子：整体表现一般，均呈现不同程度的下滑。
• 流动性因子：1个月成交金额和近3个月平均成交量占比的IC值较高，分别为4.12%和3.35%，且与长期方向相反。
• 估值因子：EP因子和息市率因子表现较好，IC值分别为15.60%和11.52%，方向与中长期一致。

3. 行业风格点评

• 建筑材料板块：在四月份盈利因子（如ROA、销售净利率）表现突出，IC值分别为26.03%和24.32%。
• 电气设备板块：自2008年以来，在质量因子（如流动负债率、总资产周转率）和估值因子（如BP、SP）上表现显著，IC值分别为3.28%、1.87%、5.17%和2.91%。

4. 多因子组合策略表现

沪深300多因子组合策略

• 全样本表现：年化超额收益13.38%，胜率73.61%，最大回撤12.83%，信息比1.63，平均月换手率46.12%。
• 近期表现（2017年5月以来）：超额收益为-2.5%（截至上周为-2.0%），最大回撤2.8%。

中证500多因子组合策略

• 全样本表现：年化超额收益17.95%，胜率79.33%，最大回撤4.77%，信息比2.41，平均月换手率47.31%。
• 近期表现（2017年5月以来）：超额收益为-5.7%（截至上周为-2.3%），最大回撤6.3%。

中证800多因子组合策略

• 全样本表现：年化超额收益17.63%，胜率73.55%，最大回撤7.43%，信息比1.89，平均月换手率45.25%。
• 近期表现（2017年5月以来）：超额收益为-4.8%（截至上周为-2.8%），最大回撤5.3%。

关键信息总结

• 市场趋势：二季度市场风格偏向价值股，流动性因子和换手率因子表现突出。
• 行业表现：建筑材料板块在盈利因子上表现优异；电气设备板块在质量与估值因子上长期表现显著。
• 策略表现：
  • 沪深300多因子组合策略年化超额收益13.38%，近期表现略负。
  • 中证500多因子组合策略年化超额收益17.95%，表现优于沪深300。
  • 中证800多因子组合策略年化超额收益17.63%，表现稳定。
• 风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，存在市场波动导致失效的风险。

联系方式

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