“固收+”基金2021年一季报专题分析：规模持续扩张，权益仓位下降-20210430-国金证券-12页_1002kb

报告摘要

“固收+”基金2021年一季报专题分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年一季度“固收+”策略基金的表现，包括“固收+转债”和“固收+权益”两大类，从规模变化、业绩表现、组合特征及风险控制等多个维度进行总结。

主要观点

规模变化：
- 一季度末“固收+转债”基金规模合计541.2亿元，较上季度末分别下降6%和8%。
- “固收+权益”基金规模持续扩张，其中二级债基和偏债混合型基金规模分别为5789亿元和6190亿元，较上季度分别上涨19%和30%。
业绩表现：
- “固收+转债”基金：
  - 可转债型基金今年以来回报均值为-1.44%，近1年年化回报为15.19%；
  - 相对转债风格型基金今年以来回报均值为-0.16%，近1年年化回报为9.93%。
- “固收+权益”基金：
  - 二级债基今年以来回报为0.62%，近1年年化回报为5.83%；
  - 偏债混合型基金今年以来回报为1.36%，近1年年化回报为13.89%。
风险控制：
- “固收+转债”基金：
  - 可转债型基金近1年最大回撤为-11.06%，年化夏普率为0.81；
  - 相对转债风格型基金近1年最大回撤为-8.20%，年化夏普率为0.71。
- “固收+权益”基金：
  - 二级债基近1年最大回撤为-3.99%，年化夏普率为0.73；
  - 偏债混合型基金近1年最大回撤为-4.69%，年化夏普率为1.83。
股债配置：
- “固收+转债”基金：
  - 可转债型基金股票仓位均值为14.42%，债券仓位为97.05%；
  - 相对转债风格型基金股票仓位均值为12.09%，债券仓位为99.67%。
- “固收+权益”基金：
  - 二级债基股票仓位均值为11.79%，债券仓位为94.32%；
  - 偏债混合型基金股票仓位均值为20.42%，债券仓位为75.56%。
券种配置：
- “固收+转债”基金以“转债+利率债”或“转债+信用债+利率债”为主，转债仓位分别为91.30%和75.60%。
- “固收+权益”基金以信用债为主，二级债基信用债仓位为49.67%，偏债混合型基金为50.05%。
行业配置：
- “固收+转债”基金：
  - 可转债型基金重仓行业为银行、公用事业、有色金属；
  - 相对转债风格型基金重仓行业为银行、非银金融、有色金属。
- “固收+权益”基金：
  - 二级债基重仓行业为电气设备、银行、医药生物；
  - 偏债混合型基金重仓行业为银行、食品饮料、电气设备。
打新收益：
- 一季度A股IPO数量为90只，募资总额714亿元，较上季度有所放缓。
- 公募基金打新收益合计约为131.40亿元，打新收益贡献率均值为0.67%，较上季度下降。
- 打新收益排名前列的基金公司包括鹏华、易方达、广发、华夏、国泰、嘉实、博时、招商、南方、中欧、汇添富、华宝、万家等。

关键信息

行业偏好：
- “固收+转债”基金在有色金属、化工行业持仓上升，而在电气设备行业持仓下降。
- “固收+权益”基金偏好龙头股，如贵州茅台、海康威视、招商银行等。
风险提示：
- 宏观政策不确定性；
- 基本面超预期冲击债市；
- 疫情反复加大股市波动。
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