20210430-国金证券-_固收+_基金2021年一季报专题分析_规模持续扩张_权益仓位下降_12页_1mb

报告摘要

“固收+”基金2021年一季报专题分析总结

核心内容概览

本报告对2021年一季度“固收+”策略基金进行了详细分析，涵盖“固收+转债”与“固收+权益”两大类基金。分析聚焦于产品数量、规模变化、业绩表现、资产配置及风险控制等方面，为投资者提供市场洞察与投资建议。

一、“固收+转债”基金分析

1. 产品数量与规模

一季度末，市场上共有41只可转债型基金与41只相对转债风格型基金（份额合并计算）。
可转债型基金规模为333.4亿元，较上季度末下降6%。
相对转债风格型基金规模为207.8亿元，较上季度末下降8%。

2. 业绩表现

可转债型基金：今年以来回报**-1.44%，近1年回报15.19%，年化夏普率0.81**。
相对转债风格型基金：今年以来回报**-0.16%，近1年回报9.93%，年化夏普率0.71**。

3. 资产配置

可转债型基金：
- 股票仓位均值14.42%，债券仓位均值97.05%。
- 转债仓位均值91.30%，较上季度末小幅上升。
- 转股溢价率20.61%，纯债溢价率25.87%。
相对转债风格型基金：
- 股票仓位均值12.09%，债券仓位均值99.67%。
- 转债仓位均值75.60%，较上季度末小幅上升。
- 转股溢价率33.69%，纯债溢价率20.78%。

4. 转债持仓分析

可转债型基金持仓前三大行业：银行、公用事业、有色金属。
相对转债风格型基金持仓前三大行业：银行、非银金融、有色金属。
一季度“固收+转债”策略基金在有色金属、化工行业持仓上升，而在电气设备行业持仓下降。
银行转债仍是核心底仓品种，如光大转债、G三峡EB1、浦发转债。

二、“固收+权益”基金分析

1. 产品数量与规模

一季度末，市场上共有306只二级债基与449只偏债混合型基金（剔除相对转债风格型产品）。
二级债基规模为5789亿元，较上季度末上涨19%。
偏债混合型基金规模为6190亿元，较上季度末上涨30%。

2. 业绩表现

二级债基：今年以来回报0.62%，近1年回报5.83%，年化夏普率0.73。
偏债混合型基金：今年以来回报1.36%，近1年回报13.89%，年化夏普率1.83。

3. 资产配置

二级债基：
- 股票仓位均值11.79%，债券仓位均值94.32%。
- 信用债、利率债、可转债仓位均值分别为49.67%、30.41%、13.12%。
偏债混合型基金：
- 股票仓位均值20.42%，债券仓位均值75.56%。
- 信用债、利率债、可转债仓位均值分别为50.05%、18.24%、6.47%。

4. 权益持仓分析

二级债基重仓行业前三为医药生物、电子、银行，核心个股为隆基股份、中国平安、药明康德。
偏债混合型基金重仓行业前三为银行、食品饮料、电气设备，核心个股为贵州茅台、中国平安、伊利股份。

三、打新策略分析

1. 打新收益情况

2021年一季度A股IPO数量为90只，募资总额714亿元，较上季度有所放缓。
公募基金打新收益合计约为131.40亿元，打新收益贡献率均值为0.67%，较上季度下降0.07%。

2. 基金公司打新能力分析

入围率前10基金公司（总报价数量>8000次）：
- 招商、国泰、华夏、鹏华、易方达、博时、广发、嘉实、南方、中欧、汇添富、华宝、万家等。
入围率前10基金公司（总报价数量介于3000-8000次）：
- 中欧、华宝、民生加银、天弘、长盛、万家、前海开源、银河、建信、申万菱信等。
入围率前10基金公司（总报价数量介于1000-3000次）：
- 中邮、融通、中金、博道、创金合信、兴业、浦银安盛、九泰、长信、光大保德信等。

3. 打新收益前20基金公司

鹏华、易方达、广发、华夏、国泰、嘉实、博时、华安、招商、工银瑞信、南方、中欧、景顺长城、汇添富、中银、交银施罗德、华宝、银华、大成、万家等基金公司表现突出。

四、投资建议

建议关注鹏华、易方达、广发、华夏、国泰、嘉实、博时、招商、南方、中欧、汇添富、华宝、万家等基金公司旗下产品。
优选规模介于2-15亿元、近1年新股获配率>60%、债券仓位>50%，且尚有申购额度的产品。

五、风险提示

宏观政策不确定性：财政政策及货币政策变化可能影响市场。
基本面超预期冲击债市：经济增长超预期可能对债市造成压力。
疫情反复与中美摩擦：可能加剧股票市场波动。

六、特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，未经授权不得复制、转发、转载等。
本报告基于公开资料，不构成投资建议，仅用于专业投资者参考。
报告信息及观点可能与其他报告或市场实际不一致，投资者需谨慎判断。

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