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宏观风险增加，股价继续下挫 - 天然橡胶/20号胶周报总结

核心内容概述

本周报主要分析了2022年10月28日前一周中国天然橡胶及20号胶的市场走势，结合供需变化、价格波动、库存情况及国际贸易数据，揭示了当前橡胶市场面临的多重压力。整体来看，橡胶期货价格持续下跌，市场情绪偏空，主要受宏观经济环境恶化及人民币贬值影响。

主要观点与关键信息

一、期货与现货价格走势

• 天然橡胶RU主力：上周下跌4.09%，跌破前期低点，价格持续走低。
• 20号胶NR主力：下跌5.41%，同样跌破前期低点，跌幅更大。
• 现货市场：云南全乳胶SCRWF价格下跌3.54%，泰国三号烟片RSS3价格下跌2.91%，中国轮胎橡胶(TSR20)价格维持不变。
• 国际价格：新加坡RSS3结算价上涨5.86%，但TSR20结算价下跌1.99%，整体呈现分化趋势。

二、下游需求疲软

• 轮胎开工率：中国全钢胎开工率周环比下降4.5%至47.64%，同比下降10.79%；半钢胎开工率周环比下降9.43%至55.34%，同比微增0.47%。
• 轮胎出口：2022年9月出口量为4137万条，同比下滑19.48%，环比下滑14.22%，显示海外终端需求疲软。
• 汽车产量与销量：中国汽车产量与销量数据表明，市场需求尚未明显回暖，对橡胶需求支撑有限。

三、上游供应情况

• 国内主产区：海南处于高产期，原料产出增加；云南将在11月中旬后进入停割期，供应或将减少。
• 泰国：南部主产区降雨偏多，原料产出受限，影响供应。
• 全球产量：ANRPC成员国及主要生产国（如泰国、印尼、马来西亚、越南）的产量季节性波动明显，但整体趋势未见显著改善。

四、库存与仓单变化

• 国内库存：上期所天然橡胶RU库存周环比增加1.9%至292020吨，同比增长34.35%；20号胶NR库存周环比下降17.7%至35057吨，同比增长22.98%。
• 仓单趋势：RU仓单大幅增加，而NR仓单持续减少，反映出市场对不同品种的预期差异。

五、贸易动态

• 橡胶进口：2022年9月中国天然及合成橡胶进口量同比增长5.9%，环比增长9.96%，显示东南亚橡胶出口增加。
• 轮胎出口：出口量大幅下降，反映海外需求疲软，对橡胶价格形成下行压力。

六、行情展望

• 价格驱动：当前橡胶期货价格主要受宏观面影响，全球经济衰退风险增加，金融市场恐慌情绪升温，人民币贬值压力加大。
• 基本面驱动：橡胶自身基本面支撑不足，供需两端均偏弱，导致价格继续下挫。
• 操作评级：天然橡胶与20号胶均被评定为三颗星（★★★），表明当前存在较为明确的下跌趋势，但仍有投资机会。

关键数据汇总

总结

当前橡胶市场面临宏观经济压力、人民币贬值、终端需求疲软及供应波动等多重不利因素，导致期货价格持续下跌。国内橡胶开工率下降，轮胎出口减少，反映下游需求不振。库存方面，RU库存上升，而NR库存下降，市场情绪偏空。操作评级为★★★，表明橡胶价格仍处于下跌趋势，但仍有投资机会，需密切关注宏观政策及市场情绪变化。