20250601-招商期货-天然橡胶周报_胶价破位下行_20页_7mb

天然橡胶周报总结

核心内容概述

2025年6月1日发布的天然橡胶周报指出，当前胶价呈现破位下行趋势，主要受供应端逐步上量、需求端疲软以及宏观情绪偏弱的影响。整体市场处于弱预期与弱现实叠加的状态，胶价缺乏上行动力，预计仍将偏弱运行。短期跌幅较大，向下空间受限，可能进入平台期。

主要观点

1. 胶价承压下行

• RU主力：本周收盘价为13405元/吨，周跌-7.77%。
• NR主力：本周收盘价为11862元/吨，周跌-6.02%。
• 新加坡TSR20主力：本周收盘价为159.5美元/吨，周跌-6.07%。
• 整体趋势：胶价在弱预期和弱现实影响下持续下跌，短期内跌幅较大，但向下的空间可能受限。

2. 供应端分析

• 物候条件较好：今年泰国等主产区物候条件较好，预计随着后续旺产季到来，新胶产出将逐步增加。
• 原料支撑减弱：尽管当前价格仍能刺激割胶积极性，但新胶尚未上量，且近期雨水扰动频繁，短期原料供应增长不及预期。
• 印尼增产：印尼2025年同比去年增产，4月出口量同比大增31%，产能拐点或阶段性证伪，对胶价形成压力。

3. 需求端分析

• 轮胎厂开工率走弱：上周半钢胎产能利用率72.51%，周环比下降1.23%；全钢胎产能利用率60.08%，周环比下降1.29%。
• 库存压力缓解：半钢胎库存周转天数46.22天，全钢胎库存周转天数41.96天，均小幅改善，但整体需求仍偏弱。
• 出口表现中性：一季度中国橡胶轮胎出口量同比增长6.2%，但中泰磋商橡胶进口0关税对美抢出口未达预期。

4. 估值与价差分析

• RU-泰混价差：-45元/吨，RU小幅贴水泰混，估值偏低。
• NR-STR20价差：-134元/吨，价差缩窄，估值偏低。
• RU09与NR09价差：-525元，反映RU相对NR偏弱。
• RU09-BR主力价差：-500元，RU相对BR偏弱。
• NR09-BR主力价差：+25元，NR相对BR偏强。

5. 库存情况

• 青岛地区库存：保税库存9.05万吨，环比下降1.74%；一般贸易库存52.41万吨，环比上升0.38%。总体库存小幅去库。
• 中国社会库存：130.8万吨，环比下降2.5%。
• 交割品库存：20号胶库存（万吨）和天然橡胶交割品库存（万吨）均处于相对低位，但未见明显反弹迹象。

6. 交易策略建议

• 空单止盈观望：短期胶价走势偏弱，但下跌空间受限，建议空单逐步止盈观望，不建议抄底。
• 多RU空NR策略：RU09与NR09完税价（13%增值税）接近平水，可左侧布局多RU空NR。
• 风险点：关税政策反复、极端天气影响、收储政策变动。

关键信息

• 进口数据：2025年4月中国天然橡胶进口量52.32万吨，环比减少11.93%，同比增加41.64%。1-4月累计进口220.89万吨，累计同比增加24.25%。
• 生产成本与毛利：泰国天然胶乳生产成本与毛利数据反映当前生产利润波动，原料支撑减弱对加工企业利润形成压力。
• 市场氛围：商品整体氛围走弱，宏观情绪未见明显好转，进一步压制胶价上涨动力。

总结

天然橡胶市场当前处于弱势格局，胶价在供应端逐步上量、需求端疲软及宏观情绪偏弱的多重压力下承压下行。尽管短期跌幅较大，但向下空间受限，预计进入平台期。投资者应关注政策变动、极端天气及收储等风险因素，建议空单逐步止盈观望，同时可考虑左侧布局多RU空NR策略。市场情绪整体偏弱，胶价走势仍需谨慎对待。