20240826-国盛证券-三角防务-300775.SZ-2024H1营收_归母净利润分别同比下降23.28_30.74__4页_768kb

三角防务（300775SZ）2024年半年报点评

核心事件

公司发布2024年半年度报告。数据显示，2024年上半年公司营收911亿元（同比降21.16%），归母净利润26.5亿元（同比降69.53%），扣非净利润21.4亿元（同比降45.46%）。

经营分析

1. 产品结构变化

   • 模锻件产品营收同比下降21.16%
   • 自由锻件产品营收断崖式下跌69.53%
   • 其他业务收入激增239.52%，成为业绩稳定重要因素

2. 盈利能力承压

   • 毛利率从42.31%降至39.7%，单季度下降显著
   • 销售费率、管理费率上升，研发投入增加明显
   • 核心产品模锻件毛利率下降幅度最大（降6.34个百分点）

资产负债状况

• 存货规模激增105.4%，核心产品库存大幅增加207.14%
• 在建工程投入同比激增101.97%，重大项目加速建设
• 现金流保持稳健水平

战略发展

公司正全力拓展我国大飞机产业链市场，在上海建设航空科技公司，预计2024-2025年投入36.2亿元用于产业升级，未来有望带动业绩重上轨道。分析师维持"买入"评级，预计2024-2026年归母净利润将持续增长，当前估值处于合理区间。