20230829-安信证券-伯特利-603596.SH-Q2业绩符合预期_转向系统开始放量_5页_770kb

伯特利公司报告总结

公司快报

• 财务表现：伯特利发布了2023年中报，2023年上半年实现营收3094亿元，同比增长464%；归母净利润356亿元，同比增长2676%；扣非归母净利润326亿元，同比增长5188%。其中，第二季度单季营收同比增长4505%，环比增长636%，主要受线控制动放量带动。

• 业务分析：智能电控产品销量同比上升86%，盘式制动器销量持平，轻量化产品销量同比增长34%；转向系统在第二季度开始放量，合计销量61万套。

• 产能扩张：2023年拟新增线控制动、转向系统及ADAS产品产能，持续推进全球工厂建设；轻量化产品产能显著提升，墨西哥新增建设项目预计将于2023年9月投产。

投资建议

• 评级：维持“买入-A”评级，目标价861元。
• 盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为101亿、135亿、170亿元，PE分别为31倍、24倍和19倍。
• 风险提示：行业竞争加剧、产能投放不及预期。

关键数据

• 毛利率：Q2毛利率达22.8%，同比上升0.9个百分点，环比上升1.2个百分点。
• 研发投入：Q2研发费用1亿元，同比增长667%，研发费用率6.25%。
• 产能计划：2023年计划建设六条线控制动产线，2024年公司轻量化产能可达到1850万套转向节。

风险评估

• 行业风险：竞争加剧可能影响产品价格和市场份额。
• 财务风险：产能扩大需关注资金需求，研发费用增加对利润的潜在影响。

如有具体分析需求，请提供具体段落或重点分析的数据。