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专题研究总结：寻找“创造价值+估值合理”的公司

核心内容

本研究旨在识别那些长期为股东创造价值且估值合理的上市公司。研究基于A股市场历史数据，通过多轮筛选，从众多上市公司中挑选出符合特定标准的93只股票作为投资标的。

主要观点

• A股市场仍处于成长期，融资需求旺盛，但未来再融资规模可能受限，企业将更加重视内生增长。
• 投资者更倾向于认可具有内生增长能力的企业，这些企业能持续为股东创造价值。
• 通过筛选长期盈利、现金流稳定、估值合理、高分红的公司，能够更好地规避市场波动，获得稳定回报。

关键信息

板块差异

• 中小板和创业板：处于快速成长期，再融资需求旺盛。
• 主板：成熟期较多，再融资需求不强，利润回报稳定。

筛选逻辑

1. 上市时间：排除2015年之后上市的公司，确保考察长期表现。
2. 盈利情况：
   • 排除上市至今归母净利润为负的公司。
   • 排除利润总和小于募资总和的公司。
3. 盈利质量：
   • 考察经营性现金流净额和股权自由现金流，剔除经营不稳定企业。
4. 成长性：筛选出3年或10年扣非归母净利润、经营活动现金流净额、股东权益增长率为正的公司。
5. 估值水平：筛选PE（TTM）低于30，EV/EBITDA倍数低于20的公司。
6. 分红水平：以累计分红超过募资总额为标准，最终选出93家公司。

标的表现

• 93只标的中，多数表现良好，21只涨幅超过10倍，仅11只表现负增长。
• 股价上涨主要来源于企业盈利增长，市盈率整体呈下跌趋势。
• 盈利增长是股价上涨的主要驱动力，而估值变化对股价影响较小。

筛选标的股票一览

以下为部分精选的93只股票信息（按上市至今涨跌幅排序）：

结论

• 价值创造和合理估值是投资的核心要素。
• 随着市场对个股价值的关注度提升，这些为股东创造价值且估值合理的公司更有可能获得市场认可。
• 未来投资者应关注这些公司，因为它们具备稳定盈利、良好现金流、合理估值等优势。

研究团队简介

• 陈嘉禾：首席策略分析师，拥有丰富的金融分析经验。
• 谷永涛：策略分析师，专注于股票量化策略和国际市场研究。
• 胡佳妮：策略分析师，负责股票市场和流动性策略研究。
• 王晶晶：宏观分析师，研究支持宏观经济和固定收益领域。
• 李博喻：研究助理，协助完成宏观策略、固定收益和国际市场研究。

机构销售联系人

• 华北：袁泉、张华、饶婷婷、巩婷婷
• 华东：王莉本、文襄琳、洪辰
• 华南：刘晟、易耀华
• 国际：唐蕾、王小乐

免责声明

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风险提示

• 证券市场存在投资风险，投资者需谨慎决策。
• 本报告不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：股价相对强于基准20%以上；
  • 增持：股价相对强于基准5%~20%；
  • 持有：股价相对基准波动在±5%之间；
  • 卖出：股价相对弱于基准5%以下。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业指数超越基准；
  • 中性：行业指数与基准基本持平；
  • 看淡：行业指数弱于基准。