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新华基金赵强：基于ROIC视角寻找创造价值的优质企业

核心内容概述

新华基金投资总监赵强，凭借其17年的基金从业经验和5年的银行从业背景，管理着三只主动权益基金，合计规模为26.77亿元。他以ROIC（投入资本回报率）为核心指标，评估企业的价值创造能力，强调通过深入研究企业基本面，选择具备高ROIC和稳定增长趋势的优质企业进行投资。

主要观点与关键信息

1. 投资方法：ROIC为核心指标

• ROIC的定义：ROIC = NOPLAT（税后经营利润） / IC（投入资本），反映企业对投入资本的回报率，能够区分企业是创造价值还是毁灭价值。
• ROIC与WACC的关系：通过比较ROIC与加权平均资本成本WACC，判断企业的增长是否可持续。若ROIC > WACC，企业为价值创造型；反之则为价值毁灭型。
• 真成长与伪成长的区分：高ROIC是真成长的标志，但更重要的是ROIC的变化趋势。若ROIC持续稳定或上升，企业具备长期投资价值。
• ROIC与增长的敏感度分析：高ROIC企业对增长更敏感，提升增长可显著增加企业价值；而低ROIC企业则更依赖于提升盈利能力。

2. 投资理念：专注、坚守、理性、独立、长期

赵强先生坚持价值投资理念，注重企业基本面研究，避免短期投机行为，偏好长期持有优质资产。其投资风格强调独立思考、理性判断，不随市场波动而频繁调仓。

3. 基金表现：超额收益显著

• 新华策略精选：自2017年5月17日由赵强管理以来，截至2020年10月13日，累计收益率为146.34%，年化收益率达30.23%。
• 超额收益：相对于沪深300指数，超额收益为105.20%；相对于偏股基金指数，超额收益为76.19%。
• 持有期收益：持有2年赚钱概率为100%，平均收益为43.14%，显示长期持有策略的有效性。

4. 持仓特色：大中盘成长风格，行业分散，换手率低

• 风格偏向：基金主要配置大中盘成长股，股票仓位长期保持在90%左右。
• 换手率：2020年上半年换手率为136.62%，远低于市场平均水平，且呈下降趋势。
• 行业配置：基金配置行业较分散，主要集中在机械设备、家用电器、食品饮料、建筑材料和房地产等，TMT行业持仓较少。
• 重仓股稳定性：重仓股平均保留率为70%，说明基金经理对所选个股有较强信心。

5. 能力圈分析：个股选择能力强，行业配置相对分散

• 个股选择：基金经理擅长在各行业中精选优质个股，个股选择能力突出，是基金收益的主要来源。
• 行业配置：基金在行业配置上较为分散，未明显超配某一行业，说明基金经理对市场变化具有灵活应对能力。
• 能力雷达图：基金在选股方面表现优异，但在行业配置和交易能力上处于中等水平。

6. 收益拆分：选股贡献最大，制造与消费板块收益显著

• 收益来源：市场收益为22.47%，选股超额收益为105.40%，行业配置超额收益为17.94%。
• 板块贡献：制造板块为基金收益的主要来源，其次是消费板块。这表明基金经理在制造和消费领域具备较强的研究与投资能力。

7. 风险提示

• 历史数据局限性：基金历史业绩不构成未来表现的保证，需关注宏观经济及重仓行业景气度变化。
• 投资风险：基金投资涉及市场波动、行业风险等，投资者应谨慎评估自身风险承受能力。

总结

赵强先生基于ROIC视角进行投资，注重企业内在价值和长期增长潜力，其管理的新华策略精选基金在业绩上表现优异，超额收益显著。基金投资风格偏向大中盘成长股，行业配置分散，持股周期长、换手率低，显示出其对优质企业的深度研究和长期持有的策略。基金经理在制造和消费板块的选股能力突出，为基金带来主要收益。尽管行业配置和交易能力处于中等水平，但其专注、坚守的投资理念和稳定的重仓股策略，使得基金在长期持有中具备较高的赚钱概率。