传媒行业专题研究_传媒板块分化已然明显_选对赛道_坚守价值_20页_954kb

报告摘要

2017年及2018年第一季度，传媒板块整体表现偏弱，但部分细分行业及公司展现出强劲增长。行业分化明显，需精选个股进行配置。板块估值持续下行，基金持仓比重或迎来拐点。

营收与净利润：17年传媒板块营收同比增长12.5%，但归母净利润同比下滑4.4%；18Q1营收增长12.53%，归母净利润增长7.15%，扣非净利润微降0.3%。
分化趋势：50%以上归母净利润增长的公司从16年的38家降至17年的9家，而30%以上下滑的企业从16年的9家增至32家，验证了精选个股的策略。

数字阅读：2017年营收、归母净利润及扣非净利润增速分别为45.21%、85.63%和99.75%；18Q1增速分别为21.98%、7.56%和19.9%。
游戏：17年营收和归母净利润增速分别为23.59%和23.77%，18Q1增速分别为5.72%和-1.28%。
整合营销：17年营收增速19.7%，归母净利润增速-2.52%；18Q1营收增速41.68%，归母净利润增速10.48%。
互联网平台：17年营收增速10.08%，归母净利润增速3.25%；18Q1营收增速34.94%，归母净利润增速94.98%。
电影制片：17年营收增速10.6%，归母净利润增速6.09%；18Q1营收增速57.57%，归母净利润增速1830.46%。
出版：17年营收增速0.04%，归母净利润增速-1.25%；18Q1营收增速-6.01%，归母净利润增速-1.09%。
电视剧：17年营收增速19.5%，归母净利润增速27.41%；18Q1营收增速14.16%，归母净利润增速-25.65%。
转型公司：17年营收增速7.2%，归母净利润增速-20.6%；18Q1营收增速-2.15%，归母净利润增速-6.75%。

营销板块：推荐分众传媒（17年内生增长突出），关注蓝色光标（业绩底部回暖及治理改善）。
互联网平台：推荐东方财富（18Q1同比增长近200%），关注其经纪业务市占率提升及基金代销触底反弹。
阅读板块：推荐平治信息（17及18Q1业绩高增长），关注掌阅及中文在线（公众号流量合作）。
游戏板块：推荐完美世界（腾讯生态合作）、世纪华通（18Q1净利润翻倍）、迅游科技（18Q1扣非净利润同比34%）及顺网科技（18Q1扣非净利润同比34%）。
内容板块：推荐慈文传媒（18H1净利润同比123%-162.5%），关注华策影视（Q1阶段底部）、快乐购（A股稀缺性平台）及新文化。
电影板块：关注万达电影（18Q1表现突出），及横店、金逸等院线公司；长期推荐光线传媒、北文、华谊兄弟等。