20240628-中原证券-电力及公用事业行业2024年中期投资策略_电力市场化改革有望提速_建议长期关注真正创造价值的好公司_23页_1mb

电力及公用事业行业2024年中期投资策略总结

1. 板块整体表现

2024年上半年，电力及公用事业板块整体上涨847%，显著跑赢沪深300指数（涨幅7.8%）。高股息防御属性突出，水电、火电、其他发电板块表现优异，分别上涨2309%、2202%、646%。

2. 电力市场化改革加速

• 全国统一电力市场体系建设加快推进，政策《电力市场运行基本规则》发布，激发电价改革空间
• 新型电力系统建设提速，2024年一季度非化石能源装机占新增容量超90%

3. 各子行业投资价值

水电

• 护城河较宽，盈利能力强，未来估值空间较大
• 重点推荐长江电力、华能水电、国投电力
• 来水改善带动发电量增长，电价重估逻辑持续

核电

• 政策支持力度加大，“双碳”目标下核能战略地位上升
• 重点推荐中国核电、中国广核
• 装机规模持续增长，盈利能力稳健，分红比例有望提升

火电

• 煤价下降带动业绩复苏，向调节性电源转型趋势明显
• 重点推荐华能国际

新能源发电

• 平价上网加速推进，行业成本下降
• 短期电价下滑，中长期发展受益于政策扶持

燃气

• 天然气消费增长空间较大，建议关注顺价调整机会
• 重点推荐蓝天燃气

电网

• 抽水蓄能和新型储能发展前景广阔
• 重点推荐南网储能

4. 投资主线与评级

• 维持行业“强于大市”评级
• 建议长期配置护城河宽广、盈利能力稳健、高分红的优质公司
• 重点关注火电、水电、核电三大领域优质标的

5. 风险提示

• 电力需求不及预期
• 电价下滑风险
• 燃料价格波动
• 政策变动风险
• 水电来水不足风险