20170712-信达证券-大冷股份-000530.SZ-首次覆盖报告_冷链先锋_新大冷__33页_3mb

大冷股份（000530.sz）首次覆盖报告总结

核心内容

大冷股份（000530.sz）是中国制冷设备行业的龙头企业，拥有近90年的历史，产品覆盖制冷设备全产业链。公司致力于打造中国最完备的冷热产业链，是最大的工业制冷设备生产企业和最大的制冷成套设备出口企业。随着我国消费升级的深化，冷链物流行业快速发展，预计2017年市场规模为2357亿元，到2020年有望达到近4000亿元。

主要观点

• 市场空间广阔：冷链物流需求逐步提升，制冷设备行业边际扩张，未来几年行业将迎来高速增长。
• 行业龙头地位稳固：大冷股份作为制冷设备行业的龙头企业，具备强大的市场竞争力和业务覆盖能力。
• 资源整合与平台建设：公司通过不断整合资源，打造了工程平台、服务平台和投资平台，提升运营效率。
• 资产注入预期强烈：冰山集团未来将逐步转型为投资平台，优质资产有望注入大冷股份，推动公司进一步发展。
• 技术创新与产品升级：公司与国际知名企业合作，产品智能化水平显著提升，研发投入逐步增加，新产品竞争力增强。
• 盈利预测乐观：预计2017年至2019年公司营业收入分别为22.53亿元、26.96亿元和31.75亿元，归属母公司净利润分别为2.32亿元、2.83亿元和3.33亿元，EPS分别为0.27元/股、0.33元/股和0.39元/股。
• 投资评级：基于公司行业龙头地位、运营优势和资产注入预期，首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

公司概况

• 成立于1930年，是大连冰山集团的核心企业。
• 2015年A股上市，股票代码000530.sz。
• 公司业务涵盖工业制冷、食品冷冻冷藏、中央空调、制冷部件及工程服务五大领域。

冷链物流行业发展现状

• 冷链物流是冷藏冷冻类食品在生产、贮藏、运输、销售等环节始终保持低温环境的系统工程。
• 我国冷链市场仍处于初期阶段，设施不足、区域发展不均、流通率低等问题突出。
• 冷链物流的发展对制冷设备需求强劲，未来增长潜力大。

政策支持

• 我国中央及地方政府出台多项政策支持冷链物流发展，包括基础设施建设、标准化体系完善和信息化发展。
• 政策推动冷链行业规范化，预计2020年冷链物流市场规模将达3967亿元。

联营企业与战略合作

• 松下压缩机：与松下集团合资，产品覆盖多种压缩机及冷凝机组，2016年销售收入达17.53亿元。
• 富士冰山：与富士电机合资，专注于自动售货机领域，2016年实现营收4.53亿元。
• 京滨大洋：与日本公司合资，专注于汽车空调系统，2016年营收8.13亿元。
• 晶雪节能：公司收购其29.21%股权，专注于冷库建设板材，2016年营收5.02亿元。

运营优势与股权激励

• 冰山集团无法律意义上的实际控制人，决策效率高，管理优势显著。
• 大冷股份通过股权激励计划实现管理层与股东利益深度捆绑，提升公司治理效率。

风险因素

• 宏观经济放缓
• 行业竞争加剧
• 冷链设备下游需求不及预期

盈利预测与估值

可比公司列表

结论

大冷股份凭借其行业龙头地位、资源整合能力、技术创新及股权激励机制，具备良好的发展潜力和增长动力。随着冷链物流行业的快速发展，公司有望持续受益，未来三年业绩稳步增长，给予“买入”评级。