20180815-国金证券-美尚生态-300495.SZ-业绩保持稳健增长_定增获批增强实力_4页_1mb

美尚生态 (300495.SZ) 买入（维持评级）总结

核心内容概述

美尚生态（300495.SZ）近期获得买入评级，目标价格为16.50元。公司业绩保持稳健增长，2018年半年报显示营收和归母净利润分别同比增长29.08%和31.28%，展现出良好的发展势头。公司通过定增融资增强资本实力，同时在市政园林业务方面表现突出，推动整体业绩提升。

主要观点

• 业绩增长：公司2018H1实现营收10.54亿元，归母净利润1.45亿元，同比增长显著。
• 业务结构优化：市政园林业务增长最快，达到4.73亿元，占公司营收比重上升，带动毛利率提升。
• 现金流改善：公司加强回款管理，经营性现金流净流入1.09亿元，显示回款能力增强。
• 投资加速：PPP项目投资加快，带动投资活动现金净流出，公司计划通过定增募集资金用于项目运作。
• 订单充足：公司2018H1新签重大合同10.8亿元，预计6月末在手订单超过50亿元。
• 资产结构优化：定增获批有助于优化资产结构，提升公司运营效率和盈利能力。
• 战略协同：拟收购的成都魔力百聚将助力智慧园林布局，创新产品“木趣”市场前景广阔。

关键信息

市场数据

• 当前股价：13.76元
• 目标价格：16.50元
• 已上市流通A股：244.46百万股
• 总市值：8,266.97百万元
• 年内股价最高最低：17.50元/11.00元
• 沪深300指数：3291.98

财务指标

• 每股收益：2018E为0.716元，2019E为1.094元
• 每股净资产：2018E为6.684元，2019E为10.225元
• 市盈率：2018E为16.19倍，2019E为10.60倍
• 净利润增长率：2018E为51.41%，2019E为52.77%
• 净利率：2018E为12.5%，2019E为12.7%
• 资产负债率：2018E为56.01%，低于行业平均水平

投资建议

• EPS预测：2018年0.7元，2019年1.1元（增发摊薄后为0.6元和0.9元）
• PE估值：2018年24倍，2019年15倍
• 评级依据：公司业绩增长稳健，订单充足，定增融资增强实力，未来增长可期

风险提示

• 基建投资不达预期：可能影响公司业务发展
• 外延并购风险：收购可能带来整合风险
• 应收账款坏账风险：应收账款增加可能影响净利率

附录：财务预测摘要

损益表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

比率分析

市场评级分析

• 市场推荐：市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，平均评分显示市场整体倾向买入。
• 投资建议：维持目标价16.50元，对应2018/2019年PE估值24/15倍。

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供专业投资者参考，不构成投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，使用时需结合自身情况并咨询独立投资顾问。