20181024-中国银河-美尚生态-300495.SZ-业绩符合预期_现金流改善_生态建设景气高_5页_527kb

美尚生态（300495.SZ）2018年第三季度总结

核心内容概述

美尚生态在2018年第三季度业绩表现符合预期，经营现金流显著改善，同时在生态环保业务领域展现出强劲的发展势头。公司通过优化布局、强化核心技术体系，进一步提升了市场竞争力和业务协同能力，未来业绩增长具备支撑。

主要观点

• 业绩表现：2018年前三季度公司实现营业收入14.82亿元，同比增长20.35%；归母净利润2.08亿元，同比增长37.16%；扣非净利润2.05亿元，同比增长35.53%。
• 现金流改善：经营活动产生的现金流量净额为-0.5亿元，同比改善83.47%，显示公司回款管理能力提升。
• 财务费用上升：财务费用率同比提高2.19%，主要由于债券利息及贴现利息增加。
• 毛利率与净利率提升：公司毛利率为30.38%，同比提高4.48%；净利率为14.05%，同比提高1.72%。
• 业务拓展：公司签订生态治理修复工程合同3.29亿元，联合中标重大道路建设项目41亿元，订单丰富，业务前景广阔。
• 生态布局：公司专注生态修复与重构、景观再生核心技术体系构建，2018年上半年生态修复与重构业务收入占比达37.88%。
• 技术优势：新研发的有机覆盖物“木趣”在生态、环保、景观和经济功能方面处于行业领先地位。
• 公司发展：设立全资子公司木趣科技，获得中国环境标志（II型）产品认证及7项专利证书，进一步增强核心竞争力。
• 投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.66 / 0.92 / 1.18元/股，对应动态市盈率分别为20 / 14 / 11倍，给予“推荐”评级。

关键信息

财务指标

风险提示

• 固定资产投资大幅下滑
• 应收账款回收不及预期

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

美尚生态在2018年第三季度展现出稳健的财务表现和良好的业务增长态势，特别是在生态环保领域，订单量和市场竞争力显著提升。公司通过技术升级和布局优化，增强了核心竞争力，未来业绩增长具备支撑。尽管存在一定的财务费用上升和应收账款回收风险，但整体来看，公司前景乐观，维持“推荐”评级。