20180815-中国银河-美尚生态-300495.SZ-园林景观业务高增长_现金流大幅改善_4页_425kb

报告摘要

美尚生态公司点评总结

核心内容

美尚生态（300495.SZ）在2018年8月14日发布半年度报告，显示出公司在园林景观业务方面的强劲增长以及整体经营状况的显著改善。报告指出，公司上半年营业收入达到10.54亿元，同比增长29.08%，归母净利润为1.45亿元，同比增长31.28%，扣非净利润为1.42亿元，同比增长28.57%。经营活动产生的现金流量净额同比增长149.92%，表明公司现金流状况明显好转。

主要观点

园林景观业务高增长：园林景观业务收入达到4.73亿元，同比增长209.15%，成为公司业绩增长的主要驱动力。
西南区域贡献显著：西南地区收入达到6.81亿元，同比增长116.19%，显示出公司在该区域的市场拓展成效显著。
生态修复与重构业务稳步增长：该业务收入为3.99亿元，同比增长9.02%，表明公司在生态修复领域的持续投入和市场认可。
地产园林景观业务下滑：地产园林景观业务收入为1.39亿元，同比减少47.94%，可能受到房地产市场调控政策的影响。
盈利能力提升：公司上半年毛利率为28.92%，同比提高1.97个百分点；净利率为13.79%，同比提高0.23个百分点，盈利能力有所增强。
费用率略有上升：期间费用率为9.80%，同比提高0.04个百分点；财务费用率为3.59%，同比提高0.70个百分点，主要由于融资成本增加。
产品创新与融资支持：公司自主研发“木趣”有机覆盖物，该产品在生态、环保、景观和经济功能方面均处于行业领先水平，有助于优化生态环保业务布局。同时，公司15.5亿元定增项目获得证监会审核通过，融资渠道有望进一步拓宽。

关键信息

投资建议：预计公司2018-2020年EPS分别为0.65元、0.91元、1.18元，对应动态市盈率分别为20倍、14倍、11倍，给予“推荐”评级。
风险提示：主要包括固定资产投资下滑和应收账款回收不及预期等潜在风险。
评级标准：
- 推荐：公司股价未来6-12个月预期超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价预期超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价预期与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价预期低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。