我国绿色资产证券化市场研究-20200408-东方金诚-17页_2mb

我国绿色资产证券化市场研究总结

核心内容

绿色资产证券化作为绿色金融体系的重要组成部分，近年来发展迅速。其核心在于基础资产或募集资金需符合绿色标准，用于支持绿色产业领域。2016年以来，绿色资产证券化产品数量和发行规模逐年增长，2019年发行单数和规模分别为171只和400.48亿元，占绿色债券市场发行规模的8.39%和资产证券化市场发行总量的0.95%。尽管增长显著，但其市场占比仍较小，未来有较大发展空间。

主要观点

• 政策支持：自2015年起，我国陆续出台多项政策推动绿色资产证券化发展，包括《生态文明体制改革总体方案》《构建绿色金融体系的指导意见》等，明确了绿色资产证券化产品的定义、标准及监管要求。
• 产品类型多样化：绿色资产证券化产品主要包括绿色信贷ABS、绿色企业ABS、绿色ABN等，分别由央行、证监会、交易商协会等监管机构管理。
• 基础资产待丰富：尽管绿色企业ABS在2019年发行数量和规模显著增长，但其基础资产类型仍以基础设施收费为主，清洁交通、清洁能源等细分领域产品逐渐增多，但仍有较多绿色产业未被覆盖。
• 发行利率整体下行：2019年绿色资产证券化产品发行利率整体下降，AAA级产品的平均发行利率为4.65%，AA+级为6.89%。绿色产品在利率上具有一定的成本优势。
• 信用等级以高为主：2019年绿色资产证券化产品中，AAA级占比最高，发行规模和数量分别占76.26%和59.06%，显示市场对高信用等级产品的偏好。

关键信息

一、绿色资产证券化发展路径和主要政策

• 2015年：国务院发布《生态文明体制改革总体方案》，提出建立绿色金融体系，鼓励绿色信贷证券化。
• 2016年：证监会及交易所发布相关指导意见，明确绿色公司债券试点，推动绿色ABS发展。
• 2017年：交易商协会发布《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》，鼓励发行与环境权益挂钩的绿色ABN。
• 2018年：上交所发布《资产支持证券化业务问答（二）》，明确绿色资产支持证券的认定标准，包括“资产绿”、“投向绿”和“主体绿”三类。

二、绿色资产证券化的范畴

• 定义类别：
  • 资产绿：基础资产属于绿色产业领域，占比不低于70%。
  • 投向绿：募集资金用于绿色产业领域，不低于70%。
  • 主体绿：原始权益人主营业务属于绿色产业领域，募集资金70%以上用于其绿色业务发展。
• 基础资产类型：主要包括基础设施收费、企业贷款、应收债权、租赁债权等，其中基础设施收费仍是主要类型。
• 行业分布：清洁交通、清洁能源发电占据较大比重，分别占29.41%和38.24%。绿色建筑、垃圾处理、绿色供应链等新兴领域也逐步引入。

三、绿色资产证券化市场回顾

• 发行数量及规模增长：
  • 2016-2019年累计发行65单（350只），发行规模765.26亿元，存量规模596.12亿元。
  • 2019年新增发行171只，规模400.48亿元，是2018年的两倍。
• 绿色企业ABS表现突出：
  • 2019年绿色企业ABS发行22单（133只），规模197.73亿元，占年度发行总规模的49.37%。
  • 基础资产类型从基础设施收费扩展至信托受益权、应收账款、租赁租金、企业债权等。
• 绿色信贷ABS：
  • 2016-2019年共发行4单，规模总计73.02亿元，涉及企业贷款、汽车贷款、租赁资产等。
• 绿色ABN：
  • 自2017年起逐步发展，2019年发行9单（26只），规模129.73亿元，同比增长显著。
  • 基础资产类型包括基础设施收费、票据收益、应收债权、租赁债权等。

四、绿色资产证券化市场展望

• 市场发展潜力大：绿色资产证券化产品在绿色债券市场中占比仍较小，未来增长空间广阔。
• 行业类别有望拓展：随着绿色金融与新兴领域的深度融合，绿色资产证券化产品将逐步覆盖更多绿色产业细分领域，如绿色建筑、绿色供应链等。
• 疫情对市场影响有限：尽管新冠疫情对经济活动造成短期冲击，但政策支持将推动市场复苏，绿色资产证券化仍具有长期增长趋势。
• 政策与市场需求双重驱动：绿色能源结构调整、专项债及基建项目资本金新规的出台，将进一步促进绿色资产证券化产品在基础设施、社会事业、民生保障等领域的发行。