中央结算银行-2021年资产证券化发展报告-27页_1mb

2021年资产证券化发展报告总结

一、核心内容概述

2021年，我国资产证券化市场继续稳步发展，全年发行规模达3.1万亿元，年末存量规模接近6万亿元。市场运行平稳，发行利率震荡下行，流动性同比提升，市场创新不断推进，尤其在绿色ABS、知识产权ABS及基础设施REITs方面取得显著进展。同时，监管政策持续优化，推动市场制度完善与风险防控。

二、主要观点与关键信息

1. 监管动态

• 鼓励生态产品资产证券化：4月，中办、国办印发文件，鼓励探索生态资产权益抵押+项目贷模式，支持绿色发展和生态环境提升。
• 保险ABS登记制改革：9月，银保监会将保险ABS由注册制改为登记制，提升产品发行效率，强化机构主体责任。
• 基础设施REITs试点加快推进：6月和12月分别发布政策，明确REITs试点方向，推动市场规范化发展，提升市场参与积极性。

2. 市场运行情况

• 发行规模增长：全年发行3.1万亿元，同比增长8%；年末存量接近6万亿元，同比增长14%。
• 发行利率下行：整体呈现震荡下行趋势，各档产品利率累计下行幅度显著，如企业ABS优先A档累计下行260个bp。
• 市场整体上行：中债-资产支持证券指数全年回报约4.38%，信用利差小幅缩窄，反映市场风险偏好上升。
• 流动性提升：信贷ABS现券结算量增长120%，换手率提高19个百分点，但整体流动性仍低于传统债券市场。
• 发行结构变化：RMBS发行规模持续领先，企业ABS中应收账款ABS和供应链账款ABS占比最高，ABN发行增速较快。

3. 市场创新情况

• 信贷ABS信息登记高效推进：全年登记233单，规模9864.8亿元，登记效率和流程优化显著。
• 绿色ABS发行提速：全年发行284只，规模1180.79亿元，为4.3倍于2020年，推动绿色金融发展。
• 知识产权ABS创新：多只创新产品发行，如首单人力资本ABS和战略性新兴产业ABS，助力中小科创企业融资。
• 公募基础设施REITs上市：首批9只REITs产品在沪深交易所上市，平均涨幅25%，拓宽了基础设施融资渠道。
• 资产支持证券指数发布：中债-中信证券RMBS条件早偿率指数和中债-中金公司绿色ABS指数持续发布，增强市场透明度。

4. 市场发展建议

• 完善绿色ABS制度：明确绿色信贷ABS认定标准、业务规范、政策激励和环境效益披露，推动绿色ABS规范化发展。
• 推动ABS穿透披露：探索逐笔信息标准化披露，提高市场透明度，降低隐私风险，促进信息对称。
• 提升二级市场流动性：推广做市商机制、丰富交易方式、优化投资者结构、推广现金流分析定价工具。
• 加强企业ABS风险防控：坚持合规、简单、透明原则，科学把控规模与创新节奏，完善破产隔离机制，提升风险识别与管理能力。

三、结构化总结

市场规模与增长

• 全年发行：30999.32亿元，同比增长8%。
• 年末存量：59280.95亿元，同比增长14%。
• 主要产品结构：
  • 信贷ABS：8815.33亿元，占比28%。
  • 企业ABS：15750.43亿元，占比51%。
  • ABN：6454.36亿元，占比21%。

发行利率趋势

• 整体震荡下行：各档产品利率累计下行幅度较大，如企业ABS优先A档累计下行260个bp。
• 细分产品表现：
  • RMBS：平均发行利率3.33%，累计下行59个bp。
  • 消费金融ABS：平均发行利率5.62%，累计下行133个bp。
  • 对公租赁ABS：平均发行利率4.68%，累计下行124个bp。

市场流动性提升

• 信贷ABS换手率：40.67%，同比提升19个百分点。
• 整体流动性水平：仍低于传统债券市场，但较2020年有明显改善。

创新产品发展

• 绿色ABS：发行规模增长迅速，成为推动绿色金融的重要工具。
• 知识产权ABS：种类丰富，助力中小科创企业融资。
• 基础设施REITs：首批产品上市，拓宽基础设施融资渠道，推动资产盘活。
• 资产支持证券指数：提供市场风险收益指标，增强市场透明度和投资参考价值。

风险与建议

• 企业ABS风险：规模快速扩张伴随评级下调事件增多，需加强风险防控。
• 建议方向：
  • 明确绿色ABS标准，完善制度安排。
  • 推动ABS穿透披露，提高标准化水平。
  • 完善二级市场建设，提升流动性。
  • 加强企业ABS风险防控，避免过度证券化。

四、结语

2021年我国资产证券化市场在监管支持和市场创新的双重推动下，呈现出稳步增长、结构优化和风险可控的发展态势。未来需进一步完善制度、提升透明度、增强流动性，以实现资产证券化市场的高质量、可持续发展。