我国绿色资产证券化市场研究_17页_2mb

我国绿色资产证券化市场研究总结

核心内容概述

绿色资产证券化作为绿色金融体系的重要组成部分，近年来在中国市场得到了快速发展。本文梳理了2016年以来的市场数据，分析了绿色资产证券化的发展路径、政策支持、市场表现及未来趋势，重点探讨了绿色企业ABS、绿色信贷ABS和绿色ABN等主要产品类型。

主要观点

• 市场发展迅速：绿色资产证券化产品数量和规模逐年增长，2019年发行规模达400.48亿元，占绿色债券市场总发行规模的8.39%。
• 产品类型多样化：绿色资产证券化产品包括绿色信贷ABS、绿色企业ABS、绿色ABN等，不同产品类型在基础资产、募集资金投向和融资主体等方面有不同要求。
• 绿色标准与分类：绿色资产证券化产品主要依据基础资产是否绿色、募集资金是否用于绿色项目、融资主体是否绿色三个维度进行分类。
• 政策支持明确：政府及监管部门出台多项政策鼓励绿色资产证券化，推动绿色金融体系的构建。
• 发行利率整体下行：2019年绿色资产证券化产品发行利率较前三年有所下降，其中AAA级产品平均发行利率为4.65%，AA+级为6.89%。
• 高信用等级主导市场：绿色资产证券化产品以高信用等级为主，AAA级产品占比最高，占发行数量和规模的59.06%和76.26%。
• 基础资产有待丰富：虽然绿色企业ABS等产品类型逐渐增多，但基础资产仍以清洁能源和清洁交通为主，其他绿色产业细分领域尚未广泛覆盖。
• 市场潜力巨大：绿色资产证券化市场在整体资产证券化市场中的占比仍较小，未来发展空间广阔。

关键信息

一、绿色资产证券化发展路径与主要政策

绿色资产证券化自2015年国务院提出绿色金融体系建设以来，逐步得到政策支持。主要政策包括：

• 2015.9：国务院《生态文明体制改革总体方案》提出建立绿色金融体系，鼓励绿色信贷资产证券化。
• 2016.5：证监会支持绿色债券发展，明确绿色资产证券化产品的试点方向。
• 2016.8：七部委联合发布《关于构建绿色金融体系的指导意见》，推动绿色信贷资产证券化。
• 2017.3：交易商协会发布《非金融企业绿色债务融资工具业务指引》，鼓励绿色项目现金流挂钩的债务融资工具。
• 2018.8：上交所明确绿色资产支持证券的定义及业务规则，延长无异议函有效期。

二、绿色资产证券化的范畴

绿色资产证券化产品主要分为三类：

1. 资产绿：基础资产属于绿色产业领域，占比不低于70%。
2. 投向绿：募集资金用于绿色产业领域，用于绿色项目金额不低于转让基础资产所得资金总额的70%。
3. 主体绿：融资主体为绿色产业公司，募集资金70%以上用于其绿色业务发展。

三、市场回顾

1. 发行数量及规模稳步增长，绿色企业ABS表现亮眼

• 累计发行及存量：截至2019年末，累计发行65单（350只），发行规模765.26亿元，存量596.12亿元。
• 年度新增发行：2019年新增发行171只，规模400.48亿元，同比增长163.94%。
• 绿色企业ABS：2019年发行22单（133只），规模197.73亿元，占年度发行总规模的49.37%。
• 绿色信贷ABS：2019年发行3单（12只），规模73.02亿元。
• 绿色ABN：2019年发行9单（26只），规模129.73亿元。

2. 产品创新不断，但基础资产仍待丰富

• 绿色企业ABS基础资产类型：从基础设施收费扩展至信托受益权、应收账款、租赁租金、企业债权等。
• 绿色企业ABS行业分布：主要集中在清洁能源和清洁交通领域，合计占比超过80%。
• 绿色ABN基础资产类型：包括基础设施收费债权、企业贷款、应收债权、租赁债权等。
• 绿色ABN行业分布：主要集中在风电、光伏发电、轨道交通、新能源汽车等领域。

3. 2019年发行利率整体下行，高信用等级产品为主

• 发行利率趋势：2016-2019年绿色资产证券化产品发行利率整体下行，2019年平均发行利率显著下降。
• 利率对比：AAA级绿色资产证券化产品平均利率为4.65%，低于市场同期利率的53.17%。
• 信用等级分布：AAA级产品占发行数量和规模的59.06%和76.26%，AA+级产品占14.62%和5.02%。

四、市场展望

1. 市场发展空间巨大

• 绿色资产证券化市场仍处于发展初期，规模较小，未来增长潜力大。
• 绿色债券的快速发展带动绿色资产证券化产品活跃，预计未来将稳步增长。

2. 行业类别有望更加丰富

• 绿色资产证券化产品将向更多绿色产业领域拓展，如污染防治、绿色建筑、绿色供应链等。
• 随着政策引导和市场成熟，绿色资产证券化产品将逐步覆盖更多细分领域，推动绿色金融体系的完善。

总结

绿色资产证券化作为绿色金融的重要组成部分，近年来在中国市场呈现出快速发展的态势。尽管当前市场规模仍较小，但政策支持、产品创新和市场参与度的提升为其未来发展奠定了良好基础。未来，随着绿色产业的不断扩展和政策的持续推动，绿色资产证券化市场有望实现更广泛的应用和更丰富的基础资产类型。