20160113-光大证券-2016年电力设备与新能源行业投资策略：电改重塑产业，变革孕育机遇_28页_3mb

电力设备与新能源行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年电力设备与新能源行业投资策略分析指出，电改9号文的发布标志着电力行业进入新阶段，重点在于重塑电力产业链并推动能源互联网发展。电改不仅打破了电网公司的垄断，还释放了用户侧需求，为行业带来了新的机遇。

主要观点

• 电改的深层目标：电改并非单纯打破垄断，而是通过还原电力商品属性，激发市场活力，促进技术创新和商业模式变革，以缓解能源供给和环保压力，提升能源分配效率和改善能源结构。
• 售电业务现状：售电业务短期内处于微利阶段，利润空间约为30亿元，售电公司需通过打造“售电+能源服务”闭环来增强竞争力。
• 能源互联网的发展：能源互联网将通过互联网技术优化能源资源配置，以用户为中心，提供综合能效管理和运维服务，推动行业商业模式创新。
• 新能源行业前景：新能源行业在电改和政策支持下呈现喜忧参半的局面，其中光热发电迎来爆发，新能源汽车运营软硬件条件已成熟，具备商业化潜力。

关键信息

电改重塑电力产业链

• 市场活力：电改激发市场活力，推动售电侧市场化，用户成为市场中心。
• 售电利润：售电利润预计在短期内为每度电1分钱左右，整体利润空间约30亿元。
• 售电主体：看好发电企业售电公司和用户侧服务公司，尤其强调用户侧服务公司具备客户资源优势。
• 售电+能源服务：售电业务是能源交易体系的数据中心，掌握用户入口有助于构建闭环，实现量价齐升。

能源互联网进入商业模式

• 节能服务：节能服务提升为综合能效管理，预计2015年产业产值将达3000亿元，未来两年增速超30%。
• 运维服务：运维服务市场放量，集约化和无人化改造将提升运维水平，预计电网侧运维空间近200亿元，用户侧运维空间近1000亿元。
• 数据价值：能源互联网中，用户用能数据具有衍生价值，可应用于商业信息分析和创新服务。

新能源行业喜忧参半

• 光热发电：预计2016年光热发电建设投资近500亿元，2020年装机容量目标为10GW。光热发电自带储能，提升电网对其他新能源的接纳能力，具备显著盈利潜力。
• 新能源汽车：2015年新能源汽车产量和销量分别超过30万辆和20万辆，成为全球最大市场。新能源汽车在商用领域更具成本优势，运营平台提供商和已建立成熟商业模式的公司值得关注。

投资建议

• 首航节能：光热发电行业龙头，具备先发优势，预计2016-2017年净利润增速分别为124.64%和52.88%，EPS分别为0.74元和1.13元，PE分别为36倍和24倍，建议关注。
• 新联电子：打造智能用电云平台，切入低压成套设备和配网自动化领域，预计2016-2017年净利润增速分别为21.95%和23.69%，EPS分别为0.82元和1.04元，PE分别为36倍和28倍，建议关注。
• 智光电气：通过线下用电服务和线上智能平台打造闭环，预计2016-2017年净利润增速分别为56.05%和38.49%，EPS分别为0.47元和0.66元，PE分别为35倍和26倍，建议关注。
• 合康变频：在新能源汽车整车控制器和动力总成市场占据优势，预计2016-2017年净利润增速分别为173.66%和56.58%，EPS分别为0.46元和0.72元，PE分别为39倍和25倍，建议关注。

风险提示

• 电改进度不达预期
• 行业竞争加剧

分析师声明

本报告观点反映分析师个人观点，不与报酬直接相关。报告中的资料、意见、预测可能需随时调整，不构成投资建议。

特别声明

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