20160113-光大证券-2016年电力设备与新能源行业投资策略：电改重塑产业，变革孕育机遇_3mb

电力设备与新能源行业投资策略总结（2016年）

核心内容

2016年电力设备与新能源行业投资策略聚焦于电改对产业格局的重塑以及能源互联网商业模式的落地。报告指出，电改的核心目标不仅是打破垄断，更是通过还原电力的商品属性，激发市场活力，提升能源分配效率，改善能源结构，并最终构建全新的商业运营模式。

主要观点

• 电改推动产业链重构：电改打破了电网公司的垄断地位，售电侧市场逐步放开，售电利润重新分配，推动电力行业形态的转变。
• 售电处于微利阶段：售电市场容量巨大，但短期内利润空间有限，售电公司需通过能源服务闭环实现差异化竞争。
• 能源互联网成为新趋势：能源互联网以用户为中心，结合互联网技术实现能源资源优化配置，推动节能服务和运维服务向综合能效管理方向发展。
• 新能源行业机遇与挑战并存：光热发电和新能源汽车运营是重点发展方向，政策支持和市场成熟度为行业带来增长机会。

关键信息

一、电改重塑电力产业链

• 激发市场活力：电改通过释放用户需求，推动技术和商业模式创新。
• 售电业务微利：售电市场容量达5.5万亿度，短期内售电利润空间约30亿元，处于微利阶段。
• 售电+能源服务闭环：售电业务将向能源服务延伸，掌握用户数据是未来竞争的关键。
• 售电主体优势：拥有客户资源优势的用户侧服务公司更具竞争力，如具备节能、运维经验的企业。

二、能源互联网进入商业模式

• 节能服务提升为综合能效管理：能源互联网背景下，节能服务将从单一环节向系统级优化发展。
• 运维服务市场放量：运维服务市场潜力巨大，集约化和智能化运维将成为趋势。

三、新能源行业喜忧参半

• 光热发电迎来爆发：国家规划2020年光热发电总装机容量达10GW，预计2016年投资超500亿元，上网电价有望提升至1.2元/度以上。
• 新能源汽车运营条件成熟：新能源汽车市场快速扩张，配套设施逐步完善，商业运营将成为推动普及的核心要素。

四、投资建议

• 首航节能：

  • 光热发电行业龙头，具备EPC总包和吸热器等高壁垒环节的先发优势。
  • 2016年净利润预计增长124.64%，EPS达0.74元，PE为36倍，建议关注。

• 新联电子：

  • 打造智能用电云平台，掌握电力数据入口，构建综合能源服务闭环。
  • 2016年EPS为0.82元，PE为36倍，建议关注。

• 智光电气：

  • 通过线下用电服务模式快速拓展，建立智能云平台增强用户粘性。
  • 2016年净利润预计增长56.05%，EPS为0.47元，PE为35倍，建议关注。

• 合康变频：

  • 在新能源汽车整车控制器市场占据稳定份额，进入动力总成市场。
  • 2016年净利润预计增长173.66%，EPS为0.46元，PE为39倍，建议关注。

风险提示

• 电改进度不达预期：可能影响行业整体发展。
• 行业竞争加剧：可能导致利润空间压缩。

联系方式

• 光大证券电力设备与新能源研究团队
  • 联系人：刘锐
  • 分析师：牛鹏云
  • 电子邮件：liur@ebscn.com
  • 执业证书：S0930515050003
  • 联系电话：021-22169116

投资评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%；
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%；
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

特别声明

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