BIPV：能否开启光伏新增市场？_31页_1mb

报告摘要

电气设备：BIPV能否开启光伏新增市场？

核心内容

本报告探讨了光伏建筑一体化（BIPV）作为分布式光伏的一种新型模式，是否能开启光伏新增市场。通过对比传统分布式光伏（BAPV）与BIPV的经济性、商业模式、产品性能和市场潜力，分析了BIPV的前景及对光伏产业链相关企业的影响。

主要观点

分布式光伏的经济性与增长瓶颈：
- 2017年分布式光伏在大部分地区已具备经济性，但未持续爆发。
- BAPV存在屋顶老化、企业搬迁、商业模式复杂、融资难度大等问题，影响其稳定性和投资回报。
BIPV的优势：
- 经济性更优：BIPV相比“彩钢瓦+购电”和“彩钢瓦+BAPV+部分购电”更具经济性，IRR可达13%。
- 寿命长：BIPV寿命25年以上，可避免屋顶老化带来的电力消纳问题。
- 降低商业模式复杂性：BIPV作为建筑的一部分，若屋顶所有权归用电方，可简化利益方关系，提高转让效率。
- 结构优化：BIPV在抗风、防水性能上优于传统彩钢瓦，提升建筑整体质量。
BIPV市场潜力：
- 国内工商业每年潜在屋顶面积12.3亿平方米，对应市场空间约1.3万亿元。
- 若BIPV渗透率为5%，市场空间达674亿元，对光伏产业链的玻璃、电池片、逆变器带来显著营收弹性。
BIPV弹性测算：
- 若渗透率为5%，BIPV系统、玻璃、电池片、逆变器对应市场空间分别为674亿元、21亿元、110亿元、37亿元。
- 龙头企业如隆基股份、东方日升在BIPV系统环节预计带来较大营收增长，分别为168.5亿元和67.4亿元。
BIPV的估值潜力：
- BIPV具有较强的2C属性，品牌重要性提升，具备估值重塑的潜力。
- 预计2021年BIPV相关业务的PE可达35x以上，高于装配式建筑和电动车行业。

关键信息

BIPV产品介绍

国外：特斯拉Solar Roof第三代产品，兼具美观与发电功能，单瓦价格下降近40%，使用寿命25年，抗风性能提升。
国内：隆基推出“隆顶”，适用于新建厂房和老旧屋顶改造，具备建筑性能和发电功能。

分布式光伏商业模式

工程总包模式：电站产权归业主，建设与运维由工程公司负责。
合同能源管理模式：业主提供屋顶，电站开发商负责建设与运维，收益按协议分配。
BIPV模式：简化利益方，提高电站转让效率和投资回报。

市场测算

BIPV市场空间：仅考虑工商业，每年潜在屋顶面积12.3亿平方米，对应市场空间1.3万亿元。
渗透率测算：2020年0.5%，2025年5%，预计BIPV营收分别为10亿元和152亿元。

产业链影响

玻璃企业：信义光能、福莱特、亚玛顿等，预计2020年BIPV业务营收弹性分别为8亿元、5.3亿元、1.7亿元。
电池片企业：通威股份、爱旭股份，预计BIPV业务营收弹性分别为16.5亿元、11亿元。
逆变器企业：阳光电源、锦浪科技，预计BIPV业务营收弹性分别为9.3亿元、4.4亿元。

投资建议

BIPV系统：推荐【隆基股份】、【东方日升】，建议关注【中信博】。
玻璃环节：推荐【信义光能】，建议关注【福莱特】、【亚玛顿】。
逆变器环节：推荐【阳光电源】，建议关注【锦浪科技】。

风险提示

特斯拉Solar Roof销量不及预期。
光伏消纳空间受限。
国内光伏需求不及预期。

附录

市场集中度：
- 组件：2019年CR3为28.3%，主要企业为晶科、晶澳、天合光能。
- 玻璃：2019年CR3为72%，主要企业为信义光能、福莱特、彩虹集团。
- 逆变器：2019年CR3为66%，主要企业为华为、阳光电源、上能电气。
投资评级：
- 股票投资评级：买入、增持、持有、卖出。
- 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。