光伏行业专题报告之BIPV：特斯拉引领BIPV，行业发展前景良好-20200224-万联证券-17页_1mb

特斯拉引领BIPV，行业发展前景良好

行业核心观点

• BIPV（Building-integrated photovoltaic）在全球范围内迎来高速发展期。
• 2019年全球BIPV市场规模为32.80亿美元，预计到2027年将增长至115.69亿美元，平均年复合增长率（CAGR）达16.57%。
• 特斯拉作为BIPV的重要推动者，其光伏屋顶业务有望成为未来主要收入来源，预计2025年该细分市场将达到69亿美元。
• 我国BIPV市场潜力巨大，既有建筑面积约800亿平方米，可安装太阳能光伏电池近30亿平方米，装机容量约400GW；每年新建建筑面积约40亿平方米，可安装太阳能电池约3亿平方米，装机容量约40GW。

投资要点

政策支持，BIPV成为分布式光伏未来

• 全球多国提出零能耗建筑目标，如美国2030年、欧盟建议成员国在新增建筑中安装太阳能板。
• 我国《建筑节能与绿色建筑发展“十三五”规划》提出2020年城镇绿色建筑面积比重超过50%，BIPV作为实现零能耗建筑的重要技术，发展前景广阔。
• 我国太阳能资源丰富，2009年启动“太阳能屋顶计划”，2019年分布式光伏装机占比达32.14%，预计未来将继续增长。

BIPV相较于BAPV优势显著

• BIPV将太阳能组件与建筑结构集成，兼具发电与建筑功能，可提升建筑美感，节约材料。
• BAPV通常是在建筑完成后安装，而BIPV在设计阶段就纳入太阳能，实现发电效率与美观的双重优化。
• BIPV在成本上更具优势，太阳能屋顶的电费收益可弥补其较高初始成本。

BIPV推动光伏玻璃市场增长

• 光伏玻璃作为BIPV的关键材料，其质量要求远高于传统光伏组件。
• 建筑玻璃幕墙采用双玻组件，对光伏玻璃的透明度和结构有较高要求。
• 随着BIPV发展，光伏玻璃市场需求将快速增长，预计2018-2025年年均增速超过20%。

BIPV相关标的

• 隆基股份（601012）：国内BIPV先行企业，规划未来5年BIPV组件收入达百亿级别，投资评级为“买入”。
• 亚玛顿（002623）：特斯拉光伏瓦片玻璃供应商，目前业务占公司总营收约7%，未来有望高增长。
• 秀强股份（300160）：正在建设太阳能屋顶玻璃一期生产线，计划2020年5月投产，已初步获得特斯拉订单。

风险提示

• BIPV行业增速不及预期；
• 光伏装机量下滑；
• 宏观贸易风险。

投资建议

• 推荐关注隆基股份，其BIPV业务有望成为新的增长点；
• 关注国内BIPV光伏玻璃企业，特别是特斯拉光伏屋顶玻璃供应商。

盈利预测与投资评级

行业投资评级

• 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
• 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
• 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

总结

BIPV作为光伏与建筑结合的重要形式，正因政策支持和市场需求而快速发展。特斯拉作为行业领军企业，其光伏屋顶业务有望实现爆发式增长，带动国内光伏玻璃企业受益。BIPV相较BAPV具有更高的附加值和更优的成本结构，将成为未来分布式光伏的重要发展方向。我国在BIPV本土化方面具备良好的基础和市场空间，相关企业将迎来发展机遇。