20210321-西南证券-轻工行业双周报_生活用纸提价转嫁成本压力_家居景气持续上行_16页_2mb

生活用纸提价转嫁成本压力，家居景气持续上行

核心内容

本报告分析了2021年年初轻工制造行业的整体表现，重点关注家居、造纸、包装及文娱等子板块的走势和投资机会。报告指出，行业整体呈现回暖趋势，尤其是家居板块，受益于竣工面积释放和疫情后需求复苏，业绩有望超预期。同时，生活用纸价格持续上涨，部分企业通过提价转嫁成本压力，造纸板块的长期盈利中枢有望提升。

主要观点

家居板块

• 行业回暖：1-2月家具出口金额同比增长81.7%，全国家具零售总额同比增长58.7%，显示行业复苏明显。
• 业绩预期：上半年业绩有望超预期，2021年是竣工大年，叠加前期订单释放，业绩弹性较大。
• 龙头优势凸显：疫情加速了行业洗牌，龙头公司因品牌、渠道和供应链管理优势恢复更快，竞争壁垒增强。
• 投资建议：建议把握上半年的布局窗口，重点推荐定制/软体/精装赛道。
• 重点个股：欧派家居（603833）、志邦家居（603801）、顾家家居（603816）、敏华控股（01999）、江山欧派（603208）。

造纸板块

• 原材料价格上涨：针叶浆价格维持高位，木浆库存充足，部分企业具备成本优势。
• 生活用纸提价：洁柔、维达等企业持续提价，缓解成本压力。
• 白卡纸价格走势：预计4月白卡纸价格将上涨5%-70%，市场保持坚挺。
• 投资建议：推荐太阳纸业（002078），其具备较强议价能力，中长期盈利中枢有望提升。

包装与文娱

• 包装行业：受益于“限塑令”政策，绿色包装、可降解包装迎来发展机遇，推荐裕同科技。
• 电子烟赛道：政策催化下，电子烟发展预期向好，烟标企业受益。
• 文娱用品：随着开学季需求回暖，企业库存周转加快，业绩回升。

关键信息

• 宏观数据：1-2月规模以上工业增加值增长35.1%，服务业生产指数增长31.1%，显示经济复苏。
• 房地产数据：1-2月房地产开发投资增长38.3%，商品房销售面积和销售额均大幅增长。
• 纸浆库存：国内纸浆港口库存略有上涨，但整体仍处于高位，需关注下游接受度。
• 风险提示：家具企业受地产竣工不及预期影响销售下滑的风险；各类纸品价格大幅波动的风险。

行业数据跟踪

• 价格走势：国际针叶浆、阔叶浆价格持续上涨，白卡纸、双胶纸、双铜纸等产品价格也呈现上涨趋势。
• 库存情况：多数产品库存维持稳定或小幅增长，部分产品库存周期缩短。
• 开工负荷率：多数子板块开工负荷率维持高位，显示行业运行良好。

重点推荐个股

1. 志邦家居（603801）：

   • 多品类布局，衣柜业务增长迅速。
   • 渠道扩张，线上线下同步发展。
   • 大宗业务发力，与优质地产客户合作。

2. 太阳纸业（002078）：

   • 木浆价格上涨带动纸价上涨。
   • 文化纸集中度提升，议价能力增强。
   • 原料成本优势凸显，产能扩建持续推进。

3. 顾家家居（603816）：

   • 渠道持续扩张，终端掌控力强。
   • 全品类布局，产品线丰富，高性价比系列推出。
   • 信息化建设提升制造能力，规模优势扩大。

4. 敏华控股（01999）：

   • 功能沙发受益于新零售增长。
   • 国内市占率最高，低价爆款战略助力内销。
   • 制造能力突出，利润率有望回升。

5. 江山欧派（603208）：

   • 工程业务增长潜力大，木门品类适合工程拓展。
   • 与头部地产商深度绑定，增长确定性强。

风险提示

• 地产竣工不及预期：可能影响家具企业销售。
• 纸品价格波动：可能对造纸企业盈利造成影响。

投资评级

• 买入：未来6个月内个股相对沪深300涨幅20%以上。
• 持有：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于10%-20%。
• 中性：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-10%-10%。
• 回避：未来6个月内个股相对沪深300涨幅介于-20%- -10%。
• 卖出：未来6个月内个股相对沪深300涨幅-20%以下。

行业评级

• 强于大市：未来6个月内行业整体回报高于沪深300 5%以上。
• 跟随大市：未来6个月内行业整体回报介于沪深300 -5%与5%之间。
• 弱于大市：未来6个月内行业整体回报低于沪深300 -5%以下。