20230514-华鑫证券-食品饮料行业周报_去库存仍是主线_大众品强复苏途中_23页_895kb

2023年05月14日食品饮料行业周报推荐（维持）

分析师：孙山山 何宇航
投资评级：推荐

1. 市场表现

• 食品饮料（申万）近1年累计下跌11.8%，近3月表现差于沪深300。
• 预计二季度原材料价格下降、低基数效应将改善利润弹性。

2. 核心动态与数据

• 白酒行业：产量同比下降6.2%，营收同比增长9.64%；库存持续改善（五一反馈积极，渠道库存环比下降）。
• 调味品：市场规模年复合增长率7%，头部企业收入年复合增长率13%。
• 啤酒：2023年3月产量累计同比提升4.5%，高端化加速（燕京啤酒盈利显著改善）。
• 预制菜/休闲食品：市场增速亮眼（预制菜31%，休闲食品11%）。

3. 投资建议

• 子板块排序：白酒 > 啤酒 > 休闲食品 = 软饮料 > 速冻食品 > 调味品 > 乳制品。
• 重点推荐组合：
  • 白酒：2+4+3矩阵（泸州老窖、五粮液、次高端四杰 + 老白干酒、金种子酒、今世缘），关注洋河股份与古井贡酒。
  • 大众品：休闲食品三剑客（盐津铺子、甘源食品、劲仔食品）、啤酒三杰（重庆啤酒、青岛啤酒、燕京啤酒）、调味品三杰（中炬高新、日辰股份、晨光生物）。

4. 关注重点公司

• 贵州茅台：业绩持续增长，国际化与老酒战略推进。
• 洋河股份：品牌价值达7731.7亿元，高端化进程加速。
• 燕京啤酒：高端化转型显著，盈利能力提升32.7%。

5. 风险提示

• 疫情波动、宏观经济下行、食品安全风险、原材料价格波动。