20260706-中邮证券-食品饮料行业二季报前瞻_白酒库存继续去化_大众品龙头基本面企稳向好_20页_5mb

食品饮料行业二季报前瞻（2026.06.29-2026.07.05）

核心内容概览

本报告分析了食品饮料行业在2026年第二季度的市场表现及重点公司业绩预期，指出消费板块正处于阶段性反弹窗口，市场对基本面下行的悲观预期已较为充分定价，随着Q2业绩数据逐步明朗，板块内部呈现积极信号，市场关注度将回归基本面。推荐关注具备收入增长确定性、利润弹性可期的个股。

主要观点

1. 行业整体表现

• 申万食品饮料行业指数：本周涨跌幅为+2.06%，在30个申万一级行业中位列第17，跑赢沪深300指数3.54个百分点。
• 板块涨幅：9个子板块收涨，其中其他酒类涨幅最高（+6.11%）。
• 个股表现：105只个股上涨，涨幅前五为东鹏饮料（+13.93%）、中信尼雅（+12.77%）、皇氏集团（+12.06%）、威龙股份（+10.74%）、中炬高新（+10.33%）。

2. 白酒板块

• 整体表现：端午动销回暖，但二季度整体仍承压。
• 重点公司预测：
  • 贵州茅台：收入YOY 5%，利润YOY 2%，预计Q2收入416.33亿元，归母净利润189.27亿元。
  • 五粮液：收入YOY 30%，利润YOY 700%，预计Q2收入83.51亿元，归母净利润16.60亿元。
  • 泸州老窖：收入YOY -20%，利润YOY -30%，预计Q2收入56.81亿元，归母净利润21.49亿元。
  • 山西汾酒：收入YOY -10%，利润YOY -15%，预计Q2收入66.97亿元，归母净利润15.79亿元。
  • 今世缘：收入YOY 2%，利润YOY -5%，预计Q2收入18.89亿元，归母净利润5.55亿元。
  • 迎驾贡酒：收入YOY 5%，利润YOY 5%，预计Q2收入11.69亿元，归母净利润3.17亿元。
  • 古井贡酒：收入YOY -10%，利润YOY -20%，预计Q2收入42.60亿元，归母净利润10.65亿元。
  • 青岛啤酒：收入YOY -5%，利润YOY 1%，预计Q2收入95.43亿元，归母净利润22.16亿元。
  • 重庆啤酒：收入YOY -5%，利润YOY -8%，预计Q2收入42.60亿元，归母净利润4.24亿元。
• 趋势分析：高端与中低端价格带表现稳健，次高端承压；茅台、今世缘和迎驾收入有望稳中有增，其他酒企承压。

3. 大众品板块

• 整体表现：二季度为传统淡季，但各子板块呈现积极信号。
• 重点子板块：
  • 速冻食品：龙头经营韧性凸显，安井食品预计Q2主业实现双位数增长，利润端弹性明显。
  • 烘焙：立高食品逐月恢复，安琪酵母海外业务盈利压力缓解。
  • 乳制品：伊利股份Q2液奶正增长，低温产品表现优于常温；新乳业低温奶增速放缓。
  • 调味品：千禾味业经营持续改善，海天味业渠道库存良性，中炬高新上半年净利润增长51.84%-67.41%。
  • 休闲零食：量贩渠道红利持续释放，鸣鸣很忙开店速度远超预期，劲仔食品收入增长预期明确。
  • 软饮料：二季度气温回升节奏偏缓，区域降雨频次偏高，终端动销阶段性受扰动。

关键信息

4. 重点公司公告

• 洋河股份：陈军任副董事长兼总裁，顾宇辞去总裁职务。
• 五粮液：6月累计回购253.58万股，总额2亿元。
• 伊利股份：完成境外子公司博源投资认购优然牧业新股，持股比例提升至36.07%。
• 中炬高新：上半年归母净利润3.9-4.3亿元，Q2归母净利润1.27-1.67亿元。
• 劲仔食品：Q2收入增长预期明确，但利润增速慢于收入。
• 三只松鼠：获得政府补助，预计增加2026年度归母净利润约2698万元。
• 华润饮料：拟回购不超5.3亿港元股份。

5. 行业重要新闻

• 贵州省人民政府：发布《“卖酒向卖生活方式”转变升级版行动方案》，推动白酒消费场景多元化。
• 泸州市白酒产业链：提出打造原酒标准体系和产区质量管控体系。
• 蜜雪冰城：亚洲总部三期工程开工，重点布局鲜啤酒生产。
• 农业部：生鲜乳价格环比持平，同比下跌0.33%。
• 央视新闻：国内航线燃油附加费下调，影响餐饮及食品消费成本。
• 山东信得科技：两款宠物药新品上市，聚焦临床管理需求。

6. 产业链数据追踪

• 农产品价格：
  • 小麦：2443.60元/吨，同比+0.77%，环比-3.10%。
  • 玉米：2.5元/公斤，同比+5.04%，环比+5.04%。
  • 大豆：4388.2元/吨，同比+0.02%，环比-2.02%。
  • 稻米：3996.9元/吨，同比-1.29%，环比-0.36%。
  • 棕榈油：9095元/吨，同比+4.98%，环比-6.27%。
  • 面粉：4.15元/公斤，同比-1.19%，环比-0.48%。
• 畜牧产品价格：
  • 猪肉：14.53元/公斤，同比-29.16%，环比-1.36%。
  • 白条鸡：16.91元/公斤，同比-0.18%，环比-2.37%。
  • 生鲜乳：3.03元/公斤，同比-0.33%，环比0%。
• 包装材料价格：
  • 瓦楞纸：3126元/吨，同比+22.11%，环比+8.47%。
  • 铝锭：22760元/吨，同比+9.11%，环比-6.95%。
  • 浮法玻璃：1113.5元/吨，同比-7.21%，环比-3.20%。
  • PET：6932.5元/吨，同比+13.71%，环比-18.06%。

风险提示

1. 需求复苏不及预期：国内经济向好但需求仍处于弱复苏阶段。
2. 行业竞争加剧：可能出现价格战，影响公司盈利能力。
3. 食品安全风险：食品安全事件可能影响消费者信心。
4. 成本波动风险：原材料及能源成本波动增加盈利不确定性。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上。
  • 增持：预期个股相对基准指数涨幅在10%-20%。
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%-10%。
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 行业评级：
  • 强于大市：预期行业相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期行业相对基准指数涨幅在-10%-10%。
  • 弱于大市：预期行业相对基准指数涨幅在-10%以下。
• 可转债评级：
  • 推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在10%以上。
  • 谨慎推荐：预期可转债相对基准指数涨幅在5%-10%。
  • 中性：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%-5%。
  • 回避：预期可转债相对基准指数涨幅在-5%以下。

总结

本报告聚焦食品饮料行业在2026年第二季度的表现与展望，指出板块整体呈现积极信号，消费复苏与个股分化并存。白酒板块端午动销回暖，但整体仍承压，茅台、今世缘和迎驾表现相对较好。大众品板块中，乳制品、调味品及速冻食品表现稳健，零食量贩渠道高景气延续。报告推荐关注具备收入增长确定性和利润弹性高的个股，并提示了包括需求复苏、行业竞争、食品安全及成本波动在内的主要风险因素。